久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.95億元，同比增長18.26%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長36.02%；扣非歸母凈利潤1.35億元，同比增長14.34%。其中，2025年Q4實(shí)現(xiàn)營收4.94億元，同比增長33.91%；歸母凈利潤0.42億元，同比激增274.03%；扣非歸母凈利潤0.23億元，同比增長11.17%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　25年?duì)I收利潤雙增，費(fèi)用結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)一定分化：2025年公司營業(yè)收入同比增長18.26%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別同比增長36.02%和14.34%，盈利能力穩(wěn)步提升。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率為24.46%，同比-1.01pct；管理費(fèi)用率為17.86%，同比+0.02pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.04%，同比+2.78pct；研發(fā)費(fèi)用率為6.97%，同比-0.40pct。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長58.77%，得益于Echosens和境內(nèi)藥品板塊業(yè)務(wù)增長及外部單位往來資金流入增加。
　　研發(fā)投入持續(xù)加碼，技術(shù)成果與團(tuán)隊(duì)優(yōu)化并行：25年公司研發(fā)費(fèi)用1.11億元，同比增加11.78%。25年公司創(chuàng)新成果顯著：肝病患者管理平臺(tái)LHM持續(xù)優(yōu)化，第四代FibroScan？?jī)x、AI輔助FibroScan？?jī)x等項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。研發(fā)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，25年研發(fā)人員達(dá)112人，同比增長6.67%，其中博士人數(shù)從8人增至36人，高學(xué)歷團(tuán)隊(duì)為技術(shù)創(chuàng)新提供堅(jiān)實(shí)支撐。
　　核心產(chǎn)品獲全球認(rèn)可，海外市場(chǎng)拓展提速：公司核心產(chǎn)品FibroScan？系列診斷儀器已獲得歐盟CE、美國FDA和中國NMPA等多項(xiàng)認(rèn)證，被世界衛(wèi)生組織（WHO）等多家權(quán)威機(jī)構(gòu)列入肝病檢測(cè)指南。25年8月，VCTE？測(cè)量的LSM獲FDA相關(guān)認(rèn)證意向書接受決定，進(jìn)一步鞏固技術(shù)領(lǐng)先地位。在海外業(yè)務(wù)拓展方面，25年境外實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，同比增長24.59%，占總營收比重達(dá)66.67%；子公司Echosens按次收費(fèi)及租賃模式的產(chǎn)品累計(jì)安裝1691臺(tái)，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.50億元，同比增長31.34%。同時(shí)公司與勃林格殷格翰等全球藥企深化合作，為海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品布局所帶來的相關(guān)費(fèi)用增加，我們下調(diào)26-27年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為2.07/2.75億元（分別下調(diào)18.2%/16.2%），新增28年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為3.60億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)26-28年P(guān)E分別為73/55/42倍。公司產(chǎn)品銷售覆蓋歐洲、亞洲、北美等地區(qū)主要國家，看好公司的發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：MASH藥物銷售推廣不及預(yù)期；MASH診斷產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加?。还句N售不及預(yù)期。