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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.08億元，同比增長14.32%；歸母凈利潤8,261.17萬元，同比增長7.26%；扣非歸母凈利潤8,118.37萬元，同比增長11.35%；整體毛利率為52.72%，同比降低3.34個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用端有所優(yōu)化，期間費(fèi)用率合計(jì)27.24%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　2025年智能監(jiān)測終端產(chǎn)品收入穩(wěn)健增長（yoy+10.08%），能源、交通等市場機(jī)遇驅(qū)動(dòng)訂單增長。公司主營業(yè)務(wù)智能監(jiān)測終端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，實(shí)現(xiàn)收入31674.21萬元（yoy+10.08%），安全監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)解決方案及服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9084.26萬元（yoy+31.59%）。毛利率方面，智能監(jiān)測終端產(chǎn)品毛利率同比減少1.44個(gè)百分點(diǎn)，安全監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)解決方案及服務(wù)領(lǐng)域毛利率同比減少6.10個(gè)百分點(diǎn)。下游領(lǐng)域來看，2025年公司緊跟國家在水電站、抽水蓄能電站、核電站等方面的投資，能源行業(yè)業(yè)績持續(xù)增長；緊抓公路長大橋監(jiān)測、公路水路數(shù)字化監(jiān)測體系建設(shè)等市場機(jī)遇，在交通行業(yè)的業(yè)績實(shí)現(xiàn)了較明顯增長。2025年，公司新簽合同金額再創(chuàng)新高，在手訂單充足；成功簽訂近20個(gè)新建抽水蓄能電站的供貨合同，積極參與雅魯藏布江下游、瀾滄江雅礱江上游等常規(guī)水電市場競爭，順利斬獲南水北調(diào)雄安調(diào)蓄池、黃河古賢水利樞紐等重大骨干水網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目；交通行業(yè)新簽合同額實(shí)現(xiàn)突破性增長。新簽訂單細(xì)分領(lǐng)域來看，抽水蓄能電站、核電站、橋梁、公路、邊坡監(jiān)測及油氣儲(chǔ)運(yùn)等表現(xiàn)較為突出，體現(xiàn)了公司在重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施等和級(jí)高場安景全中的綜合競爭力。
　　產(chǎn)品數(shù)字化與新品矩陣化不斷增強(qiáng)，云平臺(tái)、光纖光柵與振弦式技術(shù)升級(jí)等進(jìn)一步推動(dòng)公司產(chǎn)品性能提升與國產(chǎn)替代進(jìn)程。公司2025年獲得授權(quán)發(fā)明專利5項(xiàng)，新型使用專利1項(xiàng)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)研發(fā)不斷推進(jìn)。業(yè)務(wù)升級(jí)方面，2025年，公司綜合數(shù)據(jù)采集儀和G云平臺(tái)實(shí)現(xiàn)全面國產(chǎn)化，成功推出安全監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)全鏈路國產(chǎn)化解決方案；測振儀、機(jī)器視覺、水下型MCU等多款新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量交付；振弦式混凝土應(yīng)力計(jì)、收斂計(jì)、點(diǎn)焊式應(yīng)變計(jì)、耐高溫高壓等系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)產(chǎn)品替代；新型光纖光柵傳感器實(shí)現(xiàn)規(guī)模化交付。子公司匯康智感成功完成差阻式系列產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)，有效拓展了公司在水利能源行業(yè)的產(chǎn)品線，持續(xù)完善業(yè)務(wù)布局。研發(fā)項(xiàng)目方面，國產(chǎn)化數(shù)據(jù)采集儀、振弦式智能傳感采集系統(tǒng)和高溫溫度計(jì)項(xiàng)目已開始轉(zhuǎn)產(chǎn)。獲得榮譽(yù)方面，2025年9月，公司榮登北京民營企業(yè)專精特新百強(qiáng)第34名；2025年12月，公司參與的“公路隧道結(jié)構(gòu)服役性能空間覆蓋式感知技術(shù)”項(xiàng)目獲得中國公路學(xué)會(huì)頒發(fā)的“中國公路學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)”。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為0.94/1.09/1.25億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為34/30/26倍，我們看好公司維持在工程安全監(jiān)測細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位，從而有望受益于雅江水電等一系列重要項(xiàng)目以及“十五五”規(guī)劃推進(jìn)而帶動(dòng)的下游長期穩(wěn)健增量，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建項(xiàng)目投資力度變化風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)更新迭代的風(fēng)險(xiǎn)