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動(dòng)力煤：進(jìn)口價(jià)差倒掛有所修復(fù)，短期煤價(jià)或承壓
　　基本面：
　?。?）供應(yīng)：國內(nèi)煤礦生產(chǎn)正常，煤礦產(chǎn)能利用率上升，產(chǎn)地供應(yīng)穩(wěn)定，煤礦庫存維持低位，隨著價(jià)格上漲競拍流拍現(xiàn)象增加；進(jìn)口煤供應(yīng)仍偏緊，國際海運(yùn)費(fèi)有所回調(diào)，進(jìn)口價(jià)差倒掛緩解，進(jìn)口煤詢盤熱度回升。
　?。?）需求：整體需求步入淡季，煤化工需求較高，電煤采購需求較弱。近期受南方大規(guī)模降雨影響，新能源出力減弱，沿海日耗異常高增，但終端采購需求仍偏弱。
　?。?）庫存：北港庫存持續(xù)累庫，斜率放緩。截止3月27日，北方港（不含黃驊）庫存合計(jì)2709.0萬噸，周環(huán)比增加159.0萬噸。本周港口日均調(diào)入量143.54萬噸，環(huán)比增加3.46萬噸，日均調(diào)出114.12萬噸，環(huán)比減少13.84萬噸。后續(xù)伴隨大秦線鐵路檢修，北港發(fā)運(yùn)量會(huì)受影響，累庫斜率放緩
　　短期主要邏輯：經(jīng)過一周大漲后，進(jìn)口價(jià)差倒掛有所緩解，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢重新顯現(xiàn)，下游進(jìn)口煤新標(biāo)批量發(fā)布；產(chǎn)地競拍出現(xiàn)流拍現(xiàn)象，市場恐高情緒升溫，短期煤價(jià)有回調(diào)壓力。四月煤炭市場多空交織，價(jià)格或在730-780元/噸區(qū)間波動(dòng)：國內(nèi)供需基本面偏寬松，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)穩(wěn)定，北港調(diào)入量較高，港口持續(xù)累庫，高庫存+季節(jié)性需求淡季壓制價(jià)格漲幅；進(jìn)口煤高成本階段性提供支撐，地緣事件的發(fā)酵使得煤價(jià)下行空間有限。
　　中長期展望：新能源對(duì)火電替代仍將繼續(xù)，火電逐漸成為調(diào)節(jié)性電源強(qiáng)調(diào)，電力系統(tǒng)煤炭需求將在十五五期間達(dá)峰并逐漸回落，需求中長期走弱背景下，供應(yīng)端思路轉(zhuǎn)變，由保供增產(chǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價(jià)。政策主導(dǎo)供給，查超產(chǎn)、核增產(chǎn)能退出等政策使得煤炭供應(yīng)端向上彈性有限，疊加進(jìn)口煤市場供應(yīng)偏緊，全球能源緊張影響，預(yù)計(jì)今年煤炭價(jià)格中樞上移，長協(xié)位仍具備支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)安監(jiān)形勢、海外出口政策調(diào)整、非電需求上行、需求不及預(yù)期