>> 華創(chuàng)證券-唐山港(601000)2025年報點評：25Q4業(yè)績高增53.22%，降本增效成效顯著，持續(xù)看好港口高分紅標桿長期發(fā)展-260330
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公司公告2025年年度報告：1）2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.84億元，同比下降0.71%；歸母凈利潤19.98億元，同比增長0.99%；扣非后歸母凈利潤19.43億元，同比增長1.33%。2）分季度看：2025Q1-Q4，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.37、13.56、14.98、15.93億元，同比分別-16.64%、-9.24%、+14.84%、+10.46%；歸母凈利潤3.81、5.03、5.03、6.11億元，同比分別-29.53%、-10.5%、+5.37%、+53.53%；扣非后歸母凈利潤3.8、4.93、5.02、5.68億元，同比分別-29.61%、-7.54%、+6.02%、+53.22%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率48.6%，同比提升1.95個百分點；凈利率38.35%，同比提升1.21個百分點；期間費用率6.5%，同比下降0.8個百分點。4）分紅：2025年度，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為11.85億元（含稅），分紅比例為59.31%，對應2026/3/27股息率為4.7%。
核心貨種表現(xiàn)亮眼，貨物吞吐量穩(wěn)中有升。2025年，公司聚焦主業(yè)，全年完成貨物吞吐量2.42億噸，同比增長4.1%。分貨種看，核心貨種礦石業(yè)務通過精準營銷策略，全年完成吞吐量1.29億噸，同比增長7.5%，企穩(wěn)回升；煤炭業(yè)務通過拓展疆煤和外蒙煤等新煤種，全年完成0.66億噸，同比增長10%；鋼材完成0.15億噸，同比下降11.8%；此外，其他貨種完成0.32億噸，貨物吞吐量的穩(wěn)健增長為公司業(yè)績提供了堅實基礎。
降本增效成果顯著，盈利能力持續(xù)增強。2025年，公司持續(xù)推進成本費用精益管理，降本增效工作取得扎實成效，營業(yè)成本同比下降4.34%，在收入端略有下降的背景下實現(xiàn)利潤增長，其中，2025Q4公司營業(yè)成本下降20%，單季度歸母凈利潤同比高增53.22%。盈利能力方面，公司毛利率48.6%，同比提升1.95個百分點，核心散雜貨板塊毛利率為48.55%，同比提升0.66個百分點，盈利能力持續(xù)改善。此外，財務費用因存款利息增加而持續(xù)為負，增厚了公司利潤。
投資建議：1）盈利預測：我們維持公司2026-27年21.9、23億元的盈利預測，引入2028年盈利預測24.1億元，對應EPS分別為0.37、0.39、0.41元，PE分別為12、11及11倍。2）我們再次強調(diào)深度報告觀點：公司作為高分紅優(yōu)質(zhì)港口標的，有望進一步受益于區(qū)域港口一體化推進帶來的格局優(yōu)化。3）目標價：假設公司26年維持每股分紅0.2元，對應當前股價股息率為4.7%，我們以2026年預期股息率4%為其定價，目標價5元，預期較現(xiàn)價17%空間，強調(diào)“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，河北省港口整合不及預期
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