>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-260330
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
招銀國際 |
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全球市場觀察
3月27日，A股低開高走，上證指數(shù)漲0.63%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.71%，鋰電池、創(chuàng)新藥、有色金屬、半導體與化工領漲，保險、銀行與部分電力板塊偏弱。港股小幅反彈，恒指漲0.38%，恒生科技指數(shù)漲0.35%，醫(yī)藥與新能源汽車板塊表現(xiàn)較強。南向資金凈賣出約28.8億港元，顯示短線情緒仍偏謹慎。宏觀方面，1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長15.2%，年初工業(yè)盈利改善。人民幣則在避險美元走強背景下有所走弱，顯示中東風險仍對匯率形成階段性擾動。
日韓及歐洲市場整體承壓，核心矛盾仍是油價飆升帶來的輸入型通脹壓力。韓國綜指和日經(jīng)225分別下跌0.4%和0.43%。歐洲方面，STOXX 600下跌0.9%，多數(shù)板塊收跌；3月私營部門增長明顯放緩，投入成本和供應鏈擾動推升通脹擔憂，市場對歐洲央行4月加息的押注升至57%左右。
美股再度下挫，標普500跌1.67%，納指跌2.15%，三大股指均錄得連續(xù)第五周下跌，市場對特朗普延長伊朗最后通牒的表態(tài)反應冷淡，投資者更關注霍爾木茲海峽風險、高油價和再通脹壓力，科技股與可選消費繼續(xù)領跌，風險偏好明顯降溫。
美債表現(xiàn)分化，10年期美債收益率升1.61個基點至4.4278%，反映市場繼續(xù)計入更久的高利率；2年期美債收益率則回落至3.9119%，顯示市場同時擔憂增長前景。美國宏觀方面，截至3月21日當周初申請失業(yè)金人數(shù)小幅升至21萬，仍處低位，就業(yè)市場尚未明顯轉弱；但3月密歇根大學消費者信心指數(shù)降至53.3，為三個月低點，短期通脹預期升至3.8%，說明高油價已開始侵蝕居民信心并抬升通脹擔憂。
霍爾木茲海峽供應風險持續(xù)發(fā)酵，布倫特5月原油漲4.22%至112.57美元/桶。與此同時，避險需求回升，現(xiàn)貨黃金漲2.91%至4,502.93美元/盎司。
行業(yè)點評
電解鋁行業(yè)-周末中東鋁冶煉廠遇襲事件令供應風險具體化
事件
中阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）于3月28日公告，其位于阿布達比哈里發(fā)經(jīng)濟區(qū)（Khalifa Economic Zone Abu Dhabi）的Al Taweelah電解鋁冶煉廠因伊朗導彈及無人機襲擊而遭受“嚴重破壞”，目前損害評估工作正在進行。該電解鋁廠2025年鋁產(chǎn)量達160萬噸。同時，巴林鋁業(yè)（ALBHBI，未評級）于3月29日確認其設施亦遭伊朗襲擊，受損程度正在評估中。伊朗革命衛(wèi)隊表示，此次針對兩處目標的襲擊，是對早前兩座伊朗鋼鐵廠遇襲事件的回應。
影響分析
EGA方面，雖然目前實際受損程度尚待進一步確認，但沖擊可能相當顯著，主要由于其產(chǎn)能規(guī)模較大（約占2025年全球電解鋁供應的2%）。巴林鋁業(yè)方面，3月15日已宣布的減產(chǎn)19%，而隨著周末的襲擊后，停產(chǎn)風險可能進一步上升。更重要的是，伊朗革命衛(wèi)隊的聲明顯示，此次襲擊并非意外，而是有計劃的針對性行動。這意味著中東地區(qū)更多冶煉廠可能面臨威脅，未來供應端風險將進一步上升。
周末的事件進一步強化了我們的觀點：持續(xù)的供應中斷將繼續(xù)支撐鋁價上行。我們認為中國電解鋁公司是當前市場的避險資產(chǎn)。我們維持對中國宏橋（1378 HK）和創(chuàng)新實業(yè)（2788 HK）的買入評級。（鏈接）
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