>> 信達證券-醫(yī)脈通(2192.HK)25年精準營銷業(yè)務產(chǎn)品數(shù)量增速達29%，持續(xù)深化AI應用布局-260330
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐愛金,章鐘濤 |
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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績公告。2025年公司收入約為6.42億元（同比+14.99%），經(jīng)調(diào)整凈利潤約3.42億元（同比+5.7%），歸母凈利潤約3.34億元（同比+6.1%）。2025年公司擬派息人民幣0.14元/股（相當于0.163港元/股）。
點評：
25年精準營銷業(yè)務產(chǎn)品數(shù)量增速達29%，受利息下降影響公司利潤增速慢于收入增速。1）從收入結(jié)構(gòu)上看,25年精準營銷及企業(yè)解決方案業(yè)務收入達5.94億元（同比+16%），醫(yī)學知識解決方案收入0.19億元（同比+6%），智能患者管理解決方案收入0.29億元（同比+2%）。從具體營運數(shù)據(jù)上看，2025年公司精準營銷及企業(yè)解決方案醫(yī)療客戶數(shù)量為269個（同比+18%），醫(yī)療客戶產(chǎn)品數(shù)量為653個（同比+29%）。同時，2025年平臺平均月活躍用戶數(shù)量達302萬（同比+14%），而參與付費點擊的醫(yī)生數(shù)達89.1萬（同比+12%）。2）從利潤上看，25年公司歸母凈利潤增速慢于收入增速，主要系公司其他收入同比有所下降（2025年3月美聯(lián)儲啟動降息，致使公司全球發(fā)售募集資金產(chǎn)生的利息收入下降）。若從盈利能力上看，2025年公司毛利率同比提升1.43個百分點（2025年公司毛利率約60%），而公司銷售費用率同比下降0.68個百分點（2025年公司銷售費用率為5.3%），公司管理費用率同比下降2.95個百分點（2025年公司管理費用率為28.5%）。
深度融合AI醫(yī)學大模型，推動“橫向?qū)？苹罡?縱向全周期延伸”核心戰(zhàn)略。1）在數(shù)據(jù)與模型訓練方面，公司已建立起覆蓋超過1000萬篇精選學術(shù)論文、數(shù)萬份權(quán)威臨床指南、藥品說明書及大量學術(shù)會議資料的高質(zhì)量「金標數(shù)據(jù)」語料庫，并經(jīng)嚴格的醫(yī)學術(shù)語標準化與結(jié)構(gòu)化處理。2）在應用層面，公司基于對醫(yī)師核心需求場景的深入洞察，依托長期積累的醫(yī)學與產(chǎn)品能力，結(jié)合AI應用能力，推出面向醫(yī)師日常工作與學習的AI助手，形成“AI+醫(yī)學”產(chǎn)品矩陣，諸如MedSeeker輔助臨床決策，MedPaper輔助學術(shù)科研，MedAssister為醫(yī)師提供智能化、個性化的知識訂閱與策略推薦。面向藥械企業(yè)服務端，公司提供基于AI的數(shù)據(jù)挖掘與精準學術(shù)推廣解決方案，持續(xù)提升學術(shù)內(nèi)容觸達與轉(zhuǎn)化效果。3）在戰(zhàn)略投資并購方面，公司圍繞專業(yè)醫(yī)師平臺尋找高協(xié)同標的，通過投資并購與整合，統(tǒng)一數(shù)據(jù)與模型運維體系，放大在醫(yī)師資源、醫(yī)學內(nèi)容、臨床研究、產(chǎn)品與用戶運營方面的協(xié)同效應，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2026-2028年營業(yè)收入分別約為7.43億元、8.68億元、10.15億元，同比增速分別約為16%、17%、17%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.58億元、4.02億元、4.57億元，同比分別約增長7%、12%、14%，對應2026/3/27股價PE分別約為15倍、13倍、11倍。我們維持“買入”評級。
風險因素：監(jiān)管政策變動風險、品牌聲譽風險、技術(shù)迭代適應風險、數(shù)據(jù)安全與隱私風險、行業(yè)競爭加劇風險、跨市場及跨行業(yè)估值差異風險。
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