>> 交銀國際-友邦保險(1299.HK)2025年核心指標(biāo)保持穩(wěn)健；上調(diào)目標(biāo)價-260330
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金天 |
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我們更新了友邦保險（1299 HK ）的盈利預(yù)測。公司2025年業(yè)績波動受較大美元貶值等短期因素擾動，但在中國內(nèi)地等新市場和新業(yè)務(wù)增長驅(qū)動下，仍展現(xiàn)出較好的增長韌性，我們預(yù)測2026年營運利潤增至78.95億美元。我們上調(diào)目標(biāo)價至101港元，對應(yīng)2026年1.6倍目標(biāo)P/EV，維持買入。
2025年業(yè)績：公司近期發(fā)布2025年業(yè)績，實現(xiàn)稅后營運利潤（OPAT）71.4億美元，同比增長約7%；歸母凈利潤62.3億美元，雖低于2024年的68.5億美元，但好于此前市場預(yù)期。其中，保險服務(wù)業(yè)績69.1億美元，同比增長19.8%；投資回報179.8億美元，同比增長50.6%；各項營運指標(biāo)總體平穩(wěn)，其中新業(yè)務(wù)價值同比增近20%。美元貶值帶來的賬目成本增加成為擾動公司短期業(yè)績的主要因素。公司管理層在業(yè)績發(fā)布會上重申將在2025年基礎(chǔ)上堅持“價值增長優(yōu)于規(guī)模擴(kuò)張”的長期發(fā)展策略。
盈利展望更新：我們更新了2026-28年預(yù)測，預(yù)計未來保費業(yè)務(wù)收入分別同比+10%/9%/7%，其中中國香港市場的價值貢獻(xiàn)有望繼續(xù)維持在較高水平，中國內(nèi)地市場有望延續(xù)近期較快增長勢頭，泰國市場高價值醫(yī)療產(chǎn)品加大滲透；新業(yè)務(wù)繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，預(yù)計VONB margin分別同比+10%/8%/7%；投資業(yè)務(wù)盈利將在現(xiàn)有水平上保持平穩(wěn)。整體來看，公司客群基礎(chǔ)堅實，造血能力強(qiáng)勁，伴隨中國內(nèi)地及中國香港保險市場的持續(xù)復(fù)蘇，業(yè)績增長仍有望得到較強(qiáng)支撐。2025年公司每股基本自由盈余（UFSG）錄得11%左右增長，顯示公司在擴(kuò)大新業(yè)務(wù)同時，具有較強(qiáng)的現(xiàn)金流生成能力；管理層在業(yè)績發(fā)布會上宣布計劃啟動新的股份回購，有望進(jìn)一步增強(qiáng)在當(dāng)前市場環(huán)境的投資吸引力
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