>> 申萬宏源-海外消費(fèi)行業(yè)周報：港股醫(yī)藥2025年業(yè)績集中發(fā)布-260330
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
大小： |
846KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
周文遠(yuǎn),賈夢迪,黃哲 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
海外醫(yī)藥：2025年業(yè)績集中發(fā)布
科倫博泰生物2025年業(yè)績點(diǎn)評：核心管線Sac-TMT海外進(jìn)展積極
科倫博泰生物2025年收入同比增長6.5%，達(dá)到20.6億元，凈虧損為3.82億元（同比擴(kuò)大43.2%）。經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.11億元（同比擴(kuò)大78.3%），符合我們的預(yù)期。2025年，公司產(chǎn)品銷售收入達(dá)到5.43億元（同比增長949.8%），BD合作收入達(dá)到15.0億元（同比下降19.6%）。2025年，研發(fā)費(fèi)用同比增長9.4%至13.2億元，銷售費(fèi)用同比增長160.1%至4.75億元，對應(yīng)銷售費(fèi)用率為23.1%。截至2025年底，公司現(xiàn)金及金融資產(chǎn)約為45.6億元。
藥明合聯(lián)2025年業(yè)績點(diǎn)評：業(yè)績增長強(qiáng)勁，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張
藥明合聯(lián)2025年收入同比增長46.7%，達(dá)到59.4億元，凈利潤同比增長38.4%至14.8億元。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長70.0%至15.6億元，符合我們的預(yù)期。隨著現(xiàn)有產(chǎn)能利用率提升、新產(chǎn)能（DP3、BCM2 L2）快速爬坡，以及運(yùn)營效率提升，2025年公司綜合毛利率同比提升5.4個百分點(diǎn)至36.0%。
復(fù)宏漢霖2025年業(yè)績點(diǎn)評：海外產(chǎn)品收入快速增長，創(chuàng)新管線布局豐富
復(fù)宏漢霖2025年收入同比增長16.5%，達(dá)到66.7億元，歸屬于股東的凈利潤同比增長0.8%至8.27億元，符合我們的預(yù)期。2025年，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長35.4%至24.9億元，其中費(fèi)用化研發(fā)費(fèi)用為15.2億元（同比增長46.4%）。
海外社服：2025年業(yè)績集中發(fā)布
海外教育：職教培訓(xùn)人次重回增長，經(jīng)營效率顯著提升，關(guān)注職教標(biāo)的中國東方教育
風(fēng)險提示：核心管線研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；商業(yè)化銷售低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，商業(yè)化產(chǎn)品定價低于預(yù)期；國內(nèi)外ADCCDMO行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；核心員工流失；海外產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險；新藥臨床開發(fā)面臨不確定性，數(shù)據(jù)讀出不及預(yù)期；新藥審批進(jìn)度低于預(yù)期。收入增速不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致利潤率下滑；收入增長不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致利潤率下滑；翻臺率不及預(yù)期，人員成本上漲導(dǎo)致利潤率下滑。K12教育培訓(xùn)政策收緊，影響學(xué)生報班、上課或課程提價；非學(xué)歷職業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
|
|
