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核心結(jié)論：禾賽-W發(fā)布2025年年報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入30.28億元，同比增長(zhǎng)45.76%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.36億元，同比增長(zhǎng)525.76%。其中2025下半年?duì)I收17.96億元，同比+43%，歸母凈利潤(rùn)4.09億元。
　　全球布局多點(diǎn)突破與英偉達(dá)、Grab合作升級(jí)。在全球合作方面，禾賽取得一系列關(guān)鍵突破。近期，禾賽獲選為NVIDIADRIVEHyperion 10平臺(tái)的主激光雷達(dá)合作伙伴，這意味著當(dāng)OEM廠商基于NVIDIA平臺(tái)構(gòu)建自動(dòng)駕駛系統(tǒng)時(shí)，禾賽將是其首選的激光雷達(dá)解決方案。此外，禾賽還與東南亞科技巨頭Grab達(dá)成獨(dú)家分銷合作，將借助其規(guī)模與分銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，迅速擴(kuò)大禾賽激光雷達(dá)在東南亞的銷售渠道。
　　ADAS市占率斷層領(lǐng)先規(guī)模化量產(chǎn)能力持續(xù)領(lǐng)跑。在ADAS領(lǐng)域，禾賽已累計(jì)獲得來自40個(gè)汽車品牌的超過160款車型前裝量產(chǎn)定點(diǎn)，覆蓋中國排名前十的所有OEM廠商。第四季度及近期新增客戶包括北汽和一汽奔騰，并斬獲理想汽車，小米汽車和長(zhǎng)安汽車多顆激光雷達(dá)車型定點(diǎn)，計(jì)劃于2026年至2027年量產(chǎn)。多激光雷達(dá)車型通常單車搭載3至6顆激光雷達(dá)。
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)全面開花，千萬級(jí)訂單刷新行業(yè)紀(jì)錄。禾賽與追覓科技深化戰(zhàn)略合作，將獨(dú)家為追覓生態(tài)旗下追覓品牌及MOVA品牌的割草機(jī)器人供應(yīng)共計(jì)1000萬顆JT系列激光雷達(dá)，這不僅刷新了全球消費(fèi)級(jí)機(jī)器人領(lǐng)域的單筆訂單紀(jì)錄，更標(biāo)志著激光雷達(dá)技術(shù)正式成為高端智能庭院產(chǎn)品的“標(biāo)配”。此外，禾賽科技與小牛電動(dòng)宣布達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，純固態(tài)補(bǔ)盲雷達(dá)FTX正式獲得其全新兩輪車型定點(diǎn)，共同探索兩輪車智能安全新范式。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-28年?duì)I業(yè)收入為44.5/59.2/74.0億元，歸母凈利潤(rùn)為5.3/8.3/12.4億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能駕駛領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、激光雷達(dá)技術(shù)快速變化風(fēng)險(xiǎn)