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事件：2026/3/30晚，公司發(fā)布2025年年報(bào)。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.72億元，同比下降19.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.05億元，同比下降42.40%。
　　鋼鐵行業(yè)周期調(diào)整帶來(lái)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)階段性承壓，2025Q4已出邊際回暖。國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)處于長(zhǎng)周期減量調(diào)結(jié)構(gòu)階段，面臨綠色智慧轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、環(huán)境壓力、供應(yīng)鏈安全等多重挑戰(zhàn)，盈利空間持續(xù)受到擠壓，壓力持續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游傳遞，為公司帶來(lái)了業(yè)績(jī)端壓力。不過(guò)，從公司2025Q4單季度業(yè)績(jī)來(lái)看，單四季度收入增速環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，已經(jīng)出現(xiàn)邊際回暖的跡象。
　　IDC業(yè)務(wù)建設(shè)加速，核心受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，寶之云華北基地?cái)?shù)據(jù)中心首批項(xiàng)目順利交付，打造全國(guó)一體化算力網(wǎng)絡(luò)的精品示范項(xiàng)目，為后續(xù)進(jìn)一步拓展算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。為支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司2025年在建工程達(dá)19.12億元，同比增長(zhǎng)89.51%，體現(xiàn)了IDC業(yè)務(wù)的建設(shè)顯著加速。
　　工業(yè)AI戰(zhàn)略全面布局，重塑產(chǎn)業(yè)智造新范式。寶聯(lián)登鋼鐵行業(yè)大模型采用“基礎(chǔ)大模型+行業(yè)垂類(lèi)大模型+應(yīng)用場(chǎng)景領(lǐng)域模型”三層架構(gòu)，加快智能體組件研發(fā)及應(yīng)用試點(diǎn)，已創(chuàng)建智能體1000多個(gè)并廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)管理、設(shè)備維護(hù)、質(zhì)量監(jiān)控等場(chǎng)景，充分驗(yàn)證智能體技術(shù)在治理、制造、服務(wù)等新模式下的可行性，進(jìn)而論證在推動(dòng)跨組織協(xié)同、促進(jìn)業(yè)務(wù)與技術(shù)融合方面的價(jià)值。圍繞鋼鐵行業(yè)配煤配礦、安全視覺(jué)、表檢、質(zhì)量預(yù)測(cè)、高爐、轉(zhuǎn)爐、礦山、能效等8大場(chǎng)景推進(jìn)人工智能示范應(yīng)用建設(shè)，已完成100多個(gè)AI應(yīng)用場(chǎng)景上線，進(jìn)一步確保AI價(jià)值在生產(chǎn)、管理、服務(wù)得到全流程兌現(xiàn)。
　　鞏固鋼鐵基本盤(pán)，發(fā)力非鋼與海外業(yè)務(wù)。公司策略上穩(wěn)定鋼鐵基本盤(pán)，堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略，突破重點(diǎn)客戶；同時(shí)，為應(yīng)對(duì)鋼鐵下行趨勢(shì)、做足增量，開(kāi)展織密鋼鐵客戶營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，鞏固行業(yè)頭部地位。開(kāi)拓非鋼市場(chǎng)，錨定有色行業(yè)，強(qiáng)化市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與產(chǎn)品研發(fā)協(xié)同能力，打造樣板工程，為后續(xù)在有色行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)延伸筑牢根基。堅(jiān)持借船出海、拓展海外業(yè)務(wù)，西芒杜鐵礦智慧礦山項(xiàng)目順利投產(chǎn)，標(biāo)志著公司在礦山全流程智能聯(lián)動(dòng)與全層次智能管控的核心技術(shù)能力邁上了新臺(tái)階，有效支撐了國(guó)家資源戰(zhàn)略與寶武海外戰(zhàn)略。
　　維持““入入”評(píng)。?？紤]到公司工業(yè)軟件龍頭的核心卡位、公司工業(yè)AI業(yè)務(wù)的前景，結(jié)合公司已經(jīng)發(fā)布的2025年年報(bào)，我們預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為110.84/115.98/125.53億元，歸母凈利潤(rùn)分別為15.10/16.74/18.92億元，維持“入入”評(píng)。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度與資本開(kāi)支不及預(yù)期；AI技術(shù)與商業(yè)化推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。