>> 招商證券-光威復(fù)材(300699)持續(xù)推進高端碳纖維新品開發(fā)-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
大小： |
346KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,連瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入28.60億元，同比增長16.72%，歸母凈利潤6.03億元，同比下降18.59%，扣非歸母凈利潤5.51億元，同比下滑17.58%；其中25Q4實現(xiàn)收入8.73億元，同比增長59.50%，歸母凈利潤1.89億元，同比增長49.47%，扣非歸母凈利潤1.74億元，同比增長54.18%，環(huán)比增長33.75%。
碳梁業(yè)務(wù)為收入增長核心驅(qū)動力。報告期內(nèi)，公司拓展纖維板塊（含內(nèi)蒙包頭基地）發(fā)展平穩(wěn)，實現(xiàn)收入14.57億元，yoy+0.34%，毛利率52.67%，yoy-5.71 pct，航空航天裝備業(yè)務(wù)按訂單及時交付，整體表現(xiàn)穩(wěn)健，T800級碳纖維為成長核心驅(qū)動力，氣瓶業(yè)務(wù)受下游內(nèi)卷影響收入下滑，船舶、低空裝備、3C電子等領(lǐng)域碳纖維穩(wěn)步成長，包頭基地因市場競爭和開工不足對業(yè)務(wù)造成較大拖累；通用新材料板塊實現(xiàn)收入2.38億元，yoy+1.75%，漁具、體育休閑等領(lǐng)域需求下降、競爭激烈，但航空航天及高端工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域項目逐步推進；風電碳梁業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.43億元，yoy+75.84%，毛利率28.79%，yoy+2.43 pct，主要系前期開發(fā)新客戶穩(wěn)定放量；復(fù)材科技板塊實現(xiàn)收入0.98億元，yoy-8.38%，傳統(tǒng)主力工作梯、地勤裝備訂單承壓，但公司在無人機、有人機等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)拓展與突破；精密機械板塊實現(xiàn)收入0.77億元，yoy-12.93%；光晟科技板塊實現(xiàn)收入0.34億元，yoy+37.20%。
持續(xù)推進高端碳纖維產(chǎn)品開發(fā)。公司積極布局低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、3C電子應(yīng)用等新興領(lǐng)域，與上工申貝合資成立民用航空器零部件公司，深度參與“九天”無人機、全球首款6噸級傾轉(zhuǎn)旋翼飛行器鑭影R6000、RX4E銳翔四座電動飛機等項目配套。公司持續(xù)推進T1200級碳纖維的研制，正在開展兼顧纖維性能與復(fù)材性能于一身的粗直徑高強高模高延伸率的新型碳纖維研究；實現(xiàn)了T1100級碳纖維百噸級工程化批量制備，并通過了航空航天等高端領(lǐng)域應(yīng)用驗證，開始小批量供貨；完成T800級碳纖維千噸線等同性驗證工作；開發(fā)的高強高模碳纖維配套國家衛(wèi)星工程在航天領(lǐng)域得到批量應(yīng)用。通用新材料新研發(fā)15款材料并實現(xiàn)批量應(yīng)用，新增5款材料通過主機廠評審。能源新材料開發(fā)的200型碳梁成功獲得國際品牌客戶認證并取得訂單，新開發(fā)的新能源車用復(fù)材產(chǎn)品成功獲取知名客戶訂單。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為8.12、9.39、10.53億元，EPS分別為0.98、1.13、1.27元，當前股價對應(yīng)PE分別為34.4、29.8、26.5倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：重大合同交付不及預(yù)期、新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)品銷售價格下降的風險。
|
|
