久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2025年年報(bào)。2025全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2292.88億元，同比下降6.62%；歸母凈利潤144.1億元，同比增長42.17%；扣非凈利潤134.82億元，同比增長28.13%，基本每股收益為0.74元。全年盈利高增主要系燃料成本同比-224.49億元，降幅15.80%。2025Q4單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入563.13億元，同比減少7.92%；歸母凈利潤-4.31億元，同比減少55.49%。此外，25年全年公司合并口徑計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備20.17億元，信用減值準(zhǔn)備1.11億元；25Q4計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備13.96億元（機(jī)組關(guān)停6.54億元，政策影響1.98億元，經(jīng)營虧損3.89億元），信用減值準(zhǔn)備1.05億元。
　　Q4燃煤成本顯著提升，煤電盈利相對承壓。電量方面，25Q4單季煤機(jī)/燃機(jī)上網(wǎng)電量分別實(shí)現(xiàn)818.01/68.99億千瓦時(shí)，分別同比-10.28%/+18.48%，全年煤機(jī)/燃機(jī)上網(wǎng)電量分別實(shí)現(xiàn)3401.59/289.30億千瓦時(shí)，分別同比-7.89%/+7.31%，主要系公司繼續(xù)推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型，煤機(jī)發(fā)電電量受新能源擠壓，另外，四季度公司下屬華能臨沂發(fā)電5、6、7號機(jī)組（3×140兆瓦）以及華能濟(jì)寧運(yùn)河發(fā)電1、2號機(jī)組（2×145兆瓦）關(guān)停，影響煤電電量。電價(jià)方面，25年全年上網(wǎng)電價(jià)平均477.08元/兆瓦時(shí)，同比-3.48%，電價(jià)較前三季度（478.71元/兆瓦時(shí)）進(jìn)一步小幅下滑，整體仍然承壓。成本方面，煤炭Q4均價(jià)（環(huán)渤海5500K）上升至765元/噸，環(huán)比提升13.73%，Q4單季度利潤總額口徑煤電實(shí)現(xiàn)度電利潤0.00002元，同比降低0.006元/度，環(huán)比降低0.060元/度。
　　新能源擴(kuò)張帶動電量高增長，拉動利潤規(guī)模提升。2025Q4單季，風(fēng)電/光伏分別新增裝機(jī)173/726兆瓦；風(fēng)電/光伏分別完成上網(wǎng)電量116.46/53.71億千瓦時(shí)，分別同比+15.06%/+26.57%。2025全年，風(fēng)電/光伏分別新增裝機(jī)2378/5353兆瓦，分別完成上網(wǎng)電量408.65/258.81億千瓦時(shí)，分別同比+10.59%/+42.77%。公司計(jì)劃26年風(fēng)電/光伏資本性開支分別305/72億元，新能源規(guī)模預(yù)計(jì)持續(xù)擴(kuò)張。
　　分紅比例超53%，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比高增33%。公司公布2025年度利潤分配方案，A股每股派發(fā)0.40元現(xiàn)金紅利，合計(jì)現(xiàn)金紅利62.79億元，同比+48%，公司現(xiàn)金分紅比例53.96%。對應(yīng)A股股息率約為5.3%、H股股息率約7.72%。公司25全年經(jīng)營性現(xiàn)金流672.13億元，同比+33%，自由現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，為后續(xù)資本開支奠定基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司作為全國電力龍頭優(yōu)勢突出，煤電利潤持續(xù)改善，新能源轉(zhuǎn)型成長空間廣闊，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利分別為130.98/145.23/154.14億元，對應(yīng)2026-2028年EPS分別為0.83/0.93/0.98元/股，對應(yīng)2026-2028年P(guān)E分別為8.6/7.7/7.3倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)速度不及預(yù)期；火電靈活性改造、綠電交易等行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)