久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績簡評
　　2026年3月30日公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，公司2025年?duì)I收37.47億元，同比增長27.39%；歸母凈利潤1.43億元，同比+5.27%。對應(yīng)4Q25營收9.26元，同比+21.93%，環(huán)比-0.96%；歸母凈利潤0.3億元，同比-33.17%，環(huán)比+1.89%。
　　經(jīng)營分析
　　國內(nèi)外營收增長強(qiáng)勁，盈利能力環(huán)比已有修復(fù)：2025年公司海外收入達(dá)14.01億元，同比增長74.47%，營收占比從2024年的27.30%躍升至37.39%，成為公司業(yè)績增長的核心引擎。其中IoT行業(yè)來自海外客戶的定制化的需求不斷涌現(xiàn)；無線寬帶領(lǐng)域，日本、北美、歐洲等客戶的5G產(chǎn)品陸續(xù)大批量發(fā)貨。國內(nèi)收入23.46億元，同比增長9.72%。主要來自國內(nèi)端側(cè)計(jì)算硬件產(chǎn)品需求提升，有效對沖了智能網(wǎng)聯(lián)車領(lǐng)域單一客戶采購量下降的影響。公司全年毛利率同比下滑主要系：1）部分低毛利產(chǎn)品集中出貨；2）存儲(chǔ)芯片等原材料價(jià)格周期性上漲。公司4Q25單季度毛利率17.13%，環(huán)比+4.46pct，已有修復(fù)。
　　端側(cè)AI布局領(lǐng)先，前沿通信技術(shù)卡位：公司深耕高算力模組，并成功在模組端側(cè)運(yùn)行Stable Diffusion等大模型，在生成式AI的硬件落地競爭中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢；同時(shí)繼續(xù)完善通用數(shù)傳模組產(chǎn)品序列，抓住5GRedcap模組、NTN衛(wèi)星通信模組、5G-A模組及終端的更新?lián)Q代機(jī)遇；向智能裝備、消費(fèi)類物聯(lián)網(wǎng)、蜂窩聯(lián)網(wǎng)PC、端側(cè)服務(wù)器、云計(jì)算數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域拓展。中長期看，我們認(rèn)為伴隨公司智能網(wǎng)聯(lián)車、端側(cè)AI硬件、5GFWA等高端產(chǎn)品收入占比提升，公司的營收結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步優(yōu)化，毛利率水平有望穩(wěn)步抬升。同時(shí)我們也看好公司在5G智能模組、端側(cè)AI等領(lǐng)域放量。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們預(yù)計(jì)2026/2027/2028年公司營業(yè)收入分別為50.45/62.89/75.27億元，歸母凈利潤為2.33/3.43/4.16億元，公司股票現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE估值為PE為49.5/33.7/27.8倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外大廠資本開支不及預(yù)期、市場競爭加劇、市場降價(jià)超預(yù)期