>> 開源證券-華潤置地(01109.HK)港股公司信息更新報告：業(yè)績保持平穩(wěn)，經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤貢獻超過五成-260401
| 上傳日期： |
2026/4/1 |
大?。?/td>
| 358KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
營收增長利潤微降，購物中心經(jīng)營質(zhì)效雙增，維持“買入”評級
華潤置地發(fā)布2025年度業(yè)績。公司營收增長利潤微降，經(jīng)常性業(yè)務(wù)質(zhì)效雙增。公司購物中心租金收入及經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)超預(yù)期，我們上調(diào)2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤為263.0、272.5、283.7億元（前值240.7、263.7億元），對應(yīng)EPS為3.69、3.82、3.98元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為6.9、6.6、6.4倍，公司銷售拿地穩(wěn)健，市占率持續(xù)提升，充裕土儲保障未來結(jié)轉(zhuǎn)業(yè)績，經(jīng)常性業(yè)務(wù)盈利水平高企，維持“買入”評級。
結(jié)轉(zhuǎn)毛利率下降，業(yè)績整體保持平穩(wěn)
公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入2814.4億元，同比+0.9%；歸母凈利潤254.2億元，同比-0.45%；歸母核心凈利潤224.8億元，同比-11.4%。公司計劃每股派息1.166元人民幣(全年合計)，對應(yīng)當(dāng)前股息率4.6%，派息比例維持37%；毛利率21.2%，同比-0.4pct，其中開發(fā)結(jié)算毛利率15.5%，同比-1.3pct。截至2025年末，公司凈負(fù)債率39.2%，同比+7.3pct；加權(quán)融資成本降至2.72%，同比-39BPs。
經(jīng)常性業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，商業(yè)護城河持續(xù)拓寬
2025年公司經(jīng)常性業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入432.8億元，同比增長3.7%；實現(xiàn)核心凈利潤116.5億元，同比增長13.1%，核心凈利潤比重提升至51.8%；其中經(jīng)營性不動產(chǎn)收租業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入254.4億元，同比增長9.2%；實現(xiàn)核心凈利潤98.7億元，同比增長15.2%。公司購物中心實現(xiàn)銷售額2392億元，同比增長22.4%；實現(xiàn)營收219.2億元；年末在營購物中心98座，總建筑面積1242萬平米，出租率97.4%，其中82個項目位列當(dāng)?shù)厥袌銮叭?br> 銷售排名維持行業(yè)前三，待結(jié)轉(zhuǎn)資源充裕
華潤置地2025年實現(xiàn)簽約銷售金額2336.0億元，同比下降10.5%；簽約銷售面積922萬平米。2025年開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)結(jié)算金額2381.6億元，同比增長0.4%，占比84.6%；實現(xiàn)核心凈利潤108.3億元，同比下降28.1%。截至2025年底，華潤置地鎖定已售未結(jié)算金額為1645.8億元，預(yù)計其中1234.8億元將于2026年結(jié)算。2025年公司新增土地儲備339萬平米，總地價916.6億元，五大核心城市占比接近80%，截至2025年末總土地儲備為4673萬平米。
風(fēng)險提示：政策支持不及預(yù)期、行業(yè)銷售恢復(fù)不及預(yù)期、公司融資不及預(yù)期。
|
|
