>> 華泰證券-今日早參-260402
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今日熱點
固定收益：進(jìn)退兩可下的應(yīng)對預(yù)案
2月28日美伊以沖突爆發(fā)以來，市場從初期的risk off，到擔(dān)憂油價上行帶來的滯脹和流動性風(fēng)險，大多數(shù)資產(chǎn)都承受下跌壓力。我們復(fù)盤了歷次石油危機(jī)，并推演了美以伊沖突未來的可能情形。中東地緣形勢和油價仍是當(dāng)下核心變量，后續(xù)不同情形下大類資產(chǎn)或交易不同的宏觀邏輯：基準(zhǔn)情形下油價在90~120美元/桶高位區(qū)間，通脹風(fēng)險主導(dǎo)；若美軍采取地面行動，油價或突破120美元，衰退風(fēng)險或顯著上升；若和談出現(xiàn)明顯進(jìn)展，油價或跌破90美元，市場有望重回全球制造業(yè)復(fù)蘇和再通脹交易。資產(chǎn)層面，繼續(xù)持有能源相關(guān)資產(chǎn)預(yù)防升級，根據(jù)VIX跟蹤恐慌程度，一旦轉(zhuǎn)為緩和把握超跌板塊和長期景氣方向機(jī)會，如果衰退交易到來，布局貴金屬和美債等。
風(fēng)險提示：1）地緣風(fēng)險超預(yù)期；2）海外通脹超預(yù)期；3）國內(nèi)地產(chǎn)和信貸表現(xiàn)不及預(yù)期。
戰(zhàn)略：伊朗局勢影響外溢，共和黨選情逆風(fēng)——美國中期選舉跟蹤系列之一
當(dāng)前，伊朗局勢的外溢效應(yīng)已傳導(dǎo)至美國國內(nèi)，對共和黨的中期選舉選情造成負(fù)面沖擊。自中東的沖突爆發(fā)后，特朗普的支持率下滑至40%左右的危險區(qū)間。盡管兩黨支持者的觀點兩極分化，仍有約六成的美國人不贊成特朗普出兵伊朗。由于共和黨無法妥善處理生活成本、可負(fù)擔(dān)性等民生議題，疊加油價上升導(dǎo)致通脹預(yù)期漸起，民主黨在中期選舉中翻轉(zhuǎn)兩院的概率正在上升，共和黨近期在佛羅里達(dá)州地方選舉的“后院起火”是一個明確的預(yù)警信號。歷史經(jīng)驗也表明，外部戰(zhàn)事延宕一旦造成油價持續(xù)高位，執(zhí)政黨會在當(dāng)年選舉中失利，特朗普急于從中東亂局中抽身的意愿會越發(fā)強(qiáng)烈。
風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險超預(yù)期；全球能源供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險超預(yù)期。
電力設(shè)備與新能源：能源轉(zhuǎn)型新技術(shù)觀察（7）：從龍頭公司招股書看高溫超導(dǎo)2025年變化
我們在《能源轉(zhuǎn)型新技術(shù)觀察（4）：從龍頭公司招股書看高溫超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)趨勢》（2025.06.19）中首次就中國高溫超導(dǎo)帶材龍頭上海超導(dǎo)的招股說明書（申報稿）進(jìn)行了分析解讀，近日公司招股書更新了2025年經(jīng)營情況。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.07億元，同比+28.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比+31.14%，公司量、價、利全方面增長，我們認(rèn)為高溫超導(dǎo)已然進(jìn)入發(fā)展加速期，我們看好未來幾年可控核聚變需求推動產(chǎn)業(yè)跨過“死亡谷”，實現(xiàn)規(guī)模降本正循環(huán)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入從1-100加速期，應(yīng)用場景有望多點開花。產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：上海超導(dǎo)，聯(lián)創(chuàng)光電，永鼎股份，精達(dá)股份。
風(fēng)險提示：技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，供應(yīng)鏈風(fēng)險，不可抗力風(fēng)險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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