>> 山西證券-中直股份(600038)凈利潤超預(yù)期增長，加快多維市場開拓-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
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| 404KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李通,駱志偉 |
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事件描述
中直股份公司發(fā)布了2025年年報。2025年公司營業(yè)收入為290.86億元，同比減少2.28%；歸母凈利潤為6.52億元，同比增長17.27%；扣非后歸母凈利潤為5.61億元，同比上升16.34%；負(fù)債合計338.60億元，同比減少5.53%；貨幣資金34.65億元，同比減少73.90%；應(yīng)收賬款126.08億元，同比增長40.31%；存貨142.12億元，同比增長0.97%。
事件點評
四季度營收恢復(fù)增長，凈利率持續(xù)提升。2025年Q4交付節(jié)奏改善，公司實現(xiàn)營收140.39億元，同比增長12.62%。2025年公司加快推進(jìn)內(nèi)部管理升級，持續(xù)推進(jìn)降本增效，費用端明顯優(yōu)化，2025年期間費用同比下降15.88%，凈利率同步提升0.43個百分點。2025年受益于費用端優(yōu)化和政府補助增加，公司凈利潤實現(xiàn)超預(yù)期增長17.27%。
加快多維市場開拓。公司產(chǎn)品譜系齊全，覆蓋1噸至13噸全系列直升機(jī)，滿足軍用、應(yīng)急救援、通航、警航等多場景需求。隨著AC313A、AC332、AC352等AC系列民用直升機(jī)機(jī)型不斷導(dǎo)入市場，國內(nèi)市場占有率有望持續(xù)提升。公司聚焦低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，未來將進(jìn)一步塑造創(chuàng)新型應(yīng)用場景，增強產(chǎn)品供給，緊抓低空經(jīng)濟(jì)機(jī)遇，在完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后，持續(xù)受益于新機(jī)型的放量。
投資建議
我們預(yù)計公司2026-2028年EPS分別為0.92\1.09\1.32，對應(yīng)公司4月2日收盤價33.61元，2026-2028年P(guān)E分別為36.6\30.9\25.5，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
新機(jī)型需求不及預(yù)期；軍用直升機(jī)訂單波動風(fēng)險；產(chǎn)品交付不及預(yù)期。
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