>> 開源證券-張江高科(600895)公司信息更新報告：空間載體結(jié)轉(zhuǎn)收入高增，投資規(guī)模穩(wěn)步擴容-260402
| 上傳日期： |
2026/4/2 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東,胡耀文 |
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租賃及銷售收入均增長，投資規(guī)模穩(wěn)步擴容，維持“買入”評級
張江高科發(fā)布2025年年報，公司收入利潤均保持增長，產(chǎn)業(yè)投資力度持續(xù)提升。受公允價值變動收益影響，我們下調(diào)公司2026-2027并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤為10.30、11.00、11.05億元（前值14.55、15.07億元），對應(yīng)EPS為0.66、0.71、0.71元，當前股價對應(yīng)PE為53.4、50.0、49.8倍，公司存量在建項目充足，投資規(guī)模擴容帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，維持“買入”評級。
產(chǎn)業(yè)空間載體結(jié)轉(zhuǎn)收入高增，公允價值變動凈收益拖累利潤
公司2025年實現(xiàn)營收41.82億元，同比增長110.9%，主要系產(chǎn)業(yè)空間載體銷售收入大幅增加；實現(xiàn)歸母凈利潤9.86億元，同比增長0.4%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.97億元，同比轉(zhuǎn)正；基本每股收益0.62元，毛利率和凈利率同比下降8.1pct、26.8pct至48.7%、23.3%；投資凈收益達6.73億元，同比+219%。公司歸母凈利潤增速不及收入增速主要由于毛利率下降，同時公允價值變動凈收益同比下降11.4億元。
租賃收入同比增長，存量在建項目充裕
公司2025年實現(xiàn)房地產(chǎn)租金收入11.7億元，同比增長11.5%，截至年末出租房地產(chǎn)總面積為169.2萬方。公司2025年實現(xiàn)空間載體銷售收入29.9億元，同比增長228%，銷售面積21.85萬方。公司全年無新增開發(fā)項目，新開工面積0.27萬方，竣工項目50.8萬方，存量在建項目6個，涉及總建筑面積約134萬方。
投資規(guī)模穩(wěn)步擴容，積極推進產(chǎn)業(yè)項目并購
公司依托長三角科創(chuàng)核心區(qū)位，張江科學城集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大主導產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模達4200億元，占上海全市同類產(chǎn)業(yè)規(guī)模的32%。截至2025年末，公司累計投資規(guī)模已達106億元，其中直投項目59個，金額53元；參投基金31支，認繳出資53億元，撬動了585億元的資金規(guī)模，投資企業(yè)中已上市60家。公司積極推進產(chǎn)業(yè)項目并購，推動公司產(chǎn)業(yè)資源組織及整合能力提升，已進入實質(zhì)談判階段，正加快向科技產(chǎn)業(yè)投資控股集團轉(zhuǎn)型。
風險提示：地產(chǎn)行業(yè)銷售下行風險、政策調(diào)整導致經(jīng)營風險、產(chǎn)業(yè)投資風險。
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