>> 國海證券-交通銀行(601328)2025年年報點評：負(fù)債成本優(yōu)化，財富管理高增-260402
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林加力,徐凝碧,許瀟琦 |
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事件:
3月28日，交通銀行發(fā)布2025年年度報告。
投資要點：
交通銀行2025年營收同比+2.02%，歸母凈利潤同比+2.18%。公司前三季度手續(xù)費及傭金凈收入同比+0.15%，全年提升至+3.44%。全年凈息差為1.20%，與前三季度一致，呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)態(tài)勢。我們維持公司“買入”評級。
負(fù)債成本管控成效顯著。2025年，公司有效壓降負(fù)債成本，計息負(fù)債平均成本率同比下降42bp至1.84%。分客戶看，公司存款和個人存款平均成本率分別同比下降40bp和36bp。公司通過精細(xì)化管理，加大對存款定期化、長期化的管控力度，并強化核心存款拓展，有效應(yīng)對了資產(chǎn)端收益率下行壓力。
非息收入貢獻(xiàn)提升。2025年，公司手續(xù)費及傭金凈收入同比增長3.44%，增速高于利息凈收入增速，成為營收增長的重要驅(qū)動力。其中，財富管理相關(guān)收入增長亮眼，理財業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比增長16.98%，代理類手續(xù)費收入同比增長10.17%。公司持續(xù)打造財富金融特色，2025年末財管AUM時點余額2.16萬億元，較上年末增長10%。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。2025年末，公司不良貸款率為1.28%，較三季度末上升2bp。撥備覆蓋率208.38%，較三季度末下降1.59個百分點。分領(lǐng)域看，公司類貸款不良率1.19%，較年初下降0.28個百分點，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率4.20%，較年初下降0.65個百分點。個人貸款不良率有所上升至1.58%。
分紅水平保持穩(wěn)定。公司高度重視投資者回報，全年每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3.247元（含稅）。公司分紅率已連續(xù)14年保持在30%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造穩(wěn)定價值回報。
盈利預(yù)測和投資評級：交通銀行2025年度資產(chǎn)規(guī)模與營收同比增速均有所提升，戰(zhàn)略布局與時俱進(jìn)，風(fēng)控體系穩(wěn)健，維持“買入”評級。我們預(yù)測2026-2028年營收為2725、2815、2912億元，同比增速為2.79%、3.32%、3.43%；歸母凈利潤為975、997、1024億元，同比增速為1.98%、2.22%、2.76%；EPS為1.02、1.04、1.07元；P/E為6.13、6.05、5.76倍，P/B為0.45、0.44、0.4倍。
風(fēng)險提示：金融監(jiān)管政策發(fā)生重大變化；房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險集中暴露；經(jīng)濟(jì)回暖過程中發(fā)生黑天鵝事件；債券市場發(fā)生異常波動。企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
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