>> 西部證券-東誠藥業(yè)(002675)2025年報點評：核藥龍頭夯實主業(yè)，創(chuàng)新管線加速推進-260402
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
373KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李夢園 |
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業(yè)績摘要：2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.41億元（-4.5%），歸母凈利潤1.96億元（+6.4%），毛利率50.97%（+3.8pcts），凈利率5.63%（+0.7pcts）；單Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.98億元（-1.2%），歸母凈利潤0.47億元（同比+174.3%），全年公司收入承壓主要受肝素類原料藥銷量及價格下滑影響。
核藥、制劑產(chǎn)品銷售穩(wěn)健增長。分業(yè)務板塊：1）核藥產(chǎn)品收入11.36億元（+12.2%），毛利率69.3%，其中重點產(chǎn)品18F-FDG收入4.98億元（+18.4%），云克注射液收入2.27億元（-1.6%），锝標記相關(guān)藥物收入1.21億元（+21.4%）；2）原料藥相關(guān)產(chǎn)品收入10.14億元（-19.2%），毛利率42.0%（+11.7pcts），其中重點產(chǎn)品肝素類原料藥收入6.57億元（-22.2%），主要受肝素鈉銷量及售價下降影響；3）制劑收入3.59億元（+10.4%），毛利率39.8%，重點產(chǎn)品那屈肝素鈣注射液收入1.57億元（+22.8%）。
創(chuàng)新管線加速推進，完善核藥生產(chǎn)網(wǎng)絡布局。診斷用藥方面，重磅產(chǎn)品氟[18F]思睿肽注射液III期臨床完成且遞交NDA，并于2026年1月9日獲藥監(jiān)局受理，同時靶向αvβ3的18F-LNC1016正在開展3期臨床；治療領(lǐng)域，靶向PSMA、用于治療前列腺癌的177Lu-LNC1011注射液正在開展2期臨床。此外，公司進一步完善核藥生產(chǎn)中心網(wǎng)絡化布局，截至2026年3月25日，公司已投入運營7個以單光子藥物為主的核藥生產(chǎn)中心，22個正電子為主的核藥生產(chǎn)中心，7個核藥生產(chǎn)中心正在建設中，基本覆蓋國內(nèi)93.5%人口的核醫(yī)學的需求。
盈利預測及評級：預計2026-2028年公司營業(yè)收入29.68/31.99/34.49億元，同比增長8.3%/7.8%/7.8%；歸母凈利潤3.22/3.63/4.12億元，同比增長64.7%/12.8%/13.5%。基于公司創(chuàng)新管線加速推進、核藥生產(chǎn)網(wǎng)絡持續(xù)完善，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格變動風險，市場競爭加劇風險，行業(yè)政策變動風險，原材料價格變動風險。
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