>> 光大證券-太極集團(tuán)(600129)2025年年報點評：庫存去化成效顯著，經(jīng)營業(yè)績觸底回升-260403
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃素青 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為105.00/1.21/0.44億元，同比-15.23%/+352.38%/+13.32%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流5.84億元，同比轉(zhuǎn)正；EPS（基本）0.22元。2025年度不進(jìn)行利潤分配，2025年9月公司實施股份回購計劃，回購公司股份547.26萬股，使用回購金額1.2億元，占25年歸母凈利潤的99.53%。業(yè)績基本符合預(yù)增公告。
點評：
拉動銷去庫存，業(yè)績觸底回升：25年受相關(guān)政策以及部分產(chǎn)品社會庫存持續(xù)消化等因素影響，公司主要產(chǎn)品銷量及銷售收入均同比下降：總營業(yè)收入105.00億元，YOY-15.23%。其中醫(yī)藥工業(yè)營收52.00億元，YOY-26.11%；醫(yī)藥商業(yè)營收62.10億元，YOY-7.86%；中藥材資源板塊營收11.83億元，YOY+12.39%；大健康及國際業(yè)務(wù)營收1.54億元，YOY-66.68%。25年公司歸母凈利潤為1.21億元，YOY+352.38%，與上年同期補(bǔ)繳稅款有關(guān)；扣非歸母凈利潤為0.44億元，YOY+13.32%，業(yè)績實現(xiàn)觸底回升。面對不利因素，公司聚焦主業(yè)，持續(xù)推進(jìn)營銷模式轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效；強(qiáng)化運營管控，降本控費；嚴(yán)格控制發(fā)貨，重點推進(jìn)終端動銷，存貨同比下降較大，藿香正氣口服液終端銷量YOY+47%，頭部及百強(qiáng)連鎖銷售突破1億元；通天口服液、鼻竇炎口服液、散列通動銷呈雙位數(shù)增長。我們預(yù)計公司經(jīng)營業(yè)績已觸底回升，有望重回快速增長通道。
聚焦醫(yī)藥主業(yè)，堅持創(chuàng)新驅(qū)動：25年公司聚焦醫(yī)藥主業(yè)，公開掛牌出售閑置房產(chǎn)，加大“兩資兩非”企業(yè)清理，提升管理效能，注銷間接控股子公司海南醫(yī)保進(jìn)出口公司，清算并注銷控股子公司太極南藥，全資子公司國太牧業(yè)已向法院申請破產(chǎn)清算，通過掛牌轉(zhuǎn)讓方式對外公開轉(zhuǎn)讓全資子公司涪陵藥廠持有阿依達(dá)公司40%的股份，并與國藥集團(tuán)下屬企業(yè)國藥控股簽署《股權(quán)托管協(xié)議》，委托其管理公司持有的桐君閣股份99%的股權(quán)。近日，公司公告擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓參股公司金科商業(yè)4.7601%和金科金融4.7637%股權(quán)。25年公司堅持以“科技創(chuàng)新”與“營銷創(chuàng)新”為雙引擎，深化“研發(fā)-市場-銷售”鐵三角機(jī)制，加快大品種二次開發(fā)、BD引進(jìn)及新藥創(chuàng)新，建強(qiáng)工業(yè)營銷體系。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司渠道庫存已合理去化，降本增效持續(xù)推進(jìn)，上調(diào)26-27年歸母凈利潤預(yù)測為2.94/4.59億元（較上次上調(diào)38%/22%），新增28年歸母凈利潤預(yù)測為6.26億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為32/20/15倍。公司品牌和品種資源深厚，持續(xù)推進(jìn)經(jīng)營整改，實施主品戰(zhàn)略，優(yōu)化營銷模式，有望實現(xiàn)中長期高質(zhì)量發(fā)展，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：核心品種銷售不及預(yù)期；成本費用管控不及預(yù)期；改革不及預(yù)期。
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