>> 國(guó)泰君安期貨-甲醇周度報(bào)告-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 2954KB |
| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃天圓,楊鈜漢 |
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供應(yīng)
本周(20260327-0402)中國(guó)甲醇產(chǎn)量為2054505噸，較上周減少17110噸；裝置產(chǎn)能利用率為91.96%，環(huán)比跌0.83%。下周，中國(guó)甲醇產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)：產(chǎn)量208.10萬噸左右，產(chǎn)能利用率93.15%左右，較本期上漲。下周計(jì)劃恢復(fù)涉及產(chǎn)能多于檢修及減產(chǎn)涉及產(chǎn)能，因此或?qū)?dǎo)致產(chǎn)能利用率上漲，產(chǎn)量增加。（隆眾資訊）
需求
烯烴：下周中安聯(lián)合MTO裝置計(jì)劃停車，其他裝置預(yù)期正常運(yùn)行，行業(yè)開工率整體有下降。
傳統(tǒng)下游：二甲醚下周，新鄉(xiāng)心連心裝置存停車可能，恢復(fù)量小于損失量，預(yù)計(jì)供應(yīng)減量，整體產(chǎn)能利用率將下降。冰醋酸下周，預(yù)計(jì)湖北謙信存在檢修計(jì)劃，但索普、長(zhǎng)城預(yù)計(jì)恢復(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率窄幅走高。甲醛下周，聯(lián)億提負(fù)后維持高負(fù)荷運(yùn)行、新疆有裝置存重啟預(yù)期，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)增量，產(chǎn)能利用率預(yù)期提升。氯化物下周期來看，停車及降負(fù)裝置尚無提負(fù)及重啟計(jì)劃，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)減量，產(chǎn)能利用率呈下降態(tài)勢(shì)。（隆眾資訊）
庫(kù)存
截至2026年4月1日11：30，中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存41.40萬噸，較上期降2.10萬噸，環(huán)比降4.83%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)25.17萬噸，較上期降3.21萬噸，環(huán)比降11.32%。
截止2026年4月1日，中國(guó)甲醇港口樣本庫(kù)存量：103.40萬噸，較上期-12.15萬噸，環(huán)比-10.51%。本周甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)大幅去庫(kù)，周期內(nèi)顯性外輪僅計(jì)入5.25萬噸。雖國(guó)產(chǎn)送到補(bǔ)充下進(jìn)口表需偏弱，但出口船發(fā)助力下消費(fèi)尚可，最終導(dǎo)致庫(kù)存大幅去庫(kù)。本周華南港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)。廣東地區(qū)內(nèi)貿(mào)船貨繼續(xù)補(bǔ)充供應(yīng)，主流庫(kù)區(qū)在出口發(fā)船及下游消耗支撐下提貨表現(xiàn)尚可。福建地區(qū)暫無船貨抵港，下游剛需消耗，庫(kù)存均呈現(xiàn)去庫(kù)。（隆眾資訊）
觀點(diǎn)
短期來看，地緣沖突延續(xù)，中東地區(qū)甲醇供應(yīng)仍處于大幅縮量狀態(tài)內(nèi)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)甲醇港口價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行?；久嬉暯窍?，國(guó)內(nèi)甲醇基本面格局中性偏強(qiáng)。目前伊朗地區(qū)進(jìn)口貨源下降逐步從預(yù)期被兌現(xiàn)，港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去化的格局。整體來看，甲醇目前仍在中東地緣所帶動(dòng)的供應(yīng)縮量驅(qū)動(dòng)內(nèi)，預(yù)計(jì)4月港口庫(kù)存仍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)期貨單邊價(jià)格中樞震蕩上行。日內(nèi)而言，甲醇預(yù)計(jì)寬幅震蕩，地緣沖突的變化或?qū)е氯諆?nèi)盤中走勢(shì)的波動(dòng)率明顯加劇，交易邏輯跟隨地緣的消息面變化較快，建議各位投資者做好風(fēng)險(xiǎn)管理。
甲醇估值方面，上方估值受地緣驅(qū)動(dòng)所影響，MTO負(fù)反饋定價(jià)權(quán)重明顯減弱，且4月港口MTO開工率位于高位，負(fù)反饋不明顯。下方來看，仍可參考靜態(tài)MTO利潤(rùn)的盈虧平衡線。
策略
單邊：短期偏強(qiáng)運(yùn)行，逢低做多為主，日內(nèi)寬幅震蕩。05上方壓力3400-3500元/噸，05下方支撐2900-3000元/噸；建議布局買看跌期權(quán)對(duì)沖地緣緩解所帶來的快速下行風(fēng)險(xiǎn)。
跨期：逢低5-9正套；
跨品種：暫無；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
伊朗地區(qū)天然氣限氣、海外地緣沖突持續(xù)影響伊朗裝置開工、委內(nèi)瑞拉地緣持續(xù)發(fā)酵、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、原油價(jià)格大幅波動(dòng)；
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