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市場(chǎng)仍未走出地緣局勢(shì)風(fēng)暴期，短線持倉(cāng)仍需耐心，留力中長(zhǎng)期布局。
　　美伊外交博弈白熱化，48小時(shí)通牒成關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普向伊朗下達(dá)48小時(shí)最后通牒，要求伊朗于北京時(shí)間4月8日8:00前開放霍爾木茲海峽，否則將擴(kuò)大打擊至伊朗發(fā)電、能源等民生與基礎(chǔ)設(shè)施。伊朗方面反應(yīng)冷淡，?；鹞有萑虢┚?，美軍持續(xù)向中東增兵，短期海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)承壓，市場(chǎng)或進(jìn)一步逐步計(jì)價(jià)滯脹乃至衰退預(yù)期。當(dāng)前霍爾木茲海峽控制權(quán)爭(zhēng)奪與原油供應(yīng)鏈危機(jī)，尚未出現(xiàn)具備可落地性的解決方案，市場(chǎng)對(duì)原油供給的擔(dān)憂仍在不斷升溫，重要觀察指標(biāo)金油比32.76，自本輪高點(diǎn)回落55.40%，幅度已經(jīng)高于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)階段回落幅度。地緣不確定性加劇疊加能源成本攀升，將持續(xù)壓制以美股為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與盈利預(yù)期，進(jìn)一步推動(dòng)海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)價(jià)滯脹向衰退過渡的邏輯。
　　4月7日并無量化新規(guī)落地，小微盤股的下跌更多是“流動(dòng)性放大器”效應(yīng)。我們查證后發(fā)現(xiàn)4月7日監(jiān)管無量化新規(guī)落地，4月7日起施行的新規(guī)是短線交易監(jiān)管新股，主要針對(duì)大股東，與量化資金關(guān)聯(lián)不大。美伊沖突以來A股小微盤股的持續(xù)走低，一方面源于年內(nèi)小微盤股階段性漲幅過高，整體估值被推至高位，市場(chǎng)獲利盤兌現(xiàn)收益的意愿顯著增強(qiáng)；另一層原因則是小微盤資金的“流動(dòng)性放大器”效應(yīng)進(jìn)一步放大了調(diào)整壓力。清明節(jié)后小微盤股行情并不會(huì)受到政策新規(guī)的實(shí)質(zhì)性影響，但是否能擺脫趨勢(shì)困境仍需依仗風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)情況。
　　我們依然看好A股的中長(zhǎng)期價(jià)值，國(guó)內(nèi)財(cái)政靠前發(fā)力推動(dòng)基本面產(chǎn)需環(huán)比修復(fù)，公募、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市方案與類“平準(zhǔn)基金”將為市場(chǎng)提供托底支撐，僅需警惕美債利率加速上行對(duì)估值的壓制；長(zhǎng)期而言，美元信用體系走弱將助力A股估值重塑，本輪中東地緣沖突或成為康波蕭條期資產(chǎn)價(jià)格中樞上行、波動(dòng)加劇的分界點(diǎn)，如同上世紀(jì)70至80年代中東沖突引發(fā)的市場(chǎng)格局，舊有產(chǎn)業(yè)技術(shù)紅利消退帶來資產(chǎn)波動(dòng)率系統(tǒng)性提升，而美元長(zhǎng)期走弱的趨勢(shì)將從資金層面為A股估值重塑提供有利條件。
　　短期我們依然最建議關(guān)注創(chuàng)新藥，兼具進(jìn)攻與防御雙重屬性成為優(yōu)質(zhì)配置標(biāo)的。防御層面，創(chuàng)新藥需求剛性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)邏輯獨(dú)立于宏觀周期，籌碼結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且有遠(yuǎn)期想象空間，歷史上在市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整階段展現(xiàn)出較強(qiáng)相對(duì)收益，是資金逆勢(shì)布局的避風(fēng)港。進(jìn)攻層面，板塊基本面支撐堅(jiān)實(shí)，中國(guó)創(chuàng)新藥出海BD業(yè)務(wù)高景氣延續(xù)，2025年交易規(guī)模同比大增161%，2026年一季度交易額已超去年1/3，疊加醫(yī)藥板塊前期回調(diào)后資金高低切換需求，創(chuàng)新藥在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)時(shí)具備顯著的向上彈性。
　　一季報(bào)預(yù)告盈喜公司或預(yù)示賽道景氣。截至4月5日，A股披露一季報(bào)預(yù)告的公司盈喜率超七成，盈利質(zhì)量較高。目前市場(chǎng)關(guān)注度較高的幾條景氣賽道如新能源、AI算力、創(chuàng)新藥、大眾消費(fèi)都有代表公司，一定程度上能預(yù)示賽道景氣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期。
　　2）市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　3）海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。