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上周（260330-260403）轉債市場整體收跌，中證轉債下跌1.58%，萬得可轉債等權指數(shù)下跌1.35%。分板塊/風格來看，公用事業(yè)/工業(yè)板塊跌幅較大，醫(yī)療保健行業(yè)連續(xù)兩周表現(xiàn)相對占優(yōu)，高價/中小盤回調明顯。
　　地緣沖突在加劇與緩和間反復，風險偏好難以穩(wěn)定，市場對高β與高估值結構的再定價尚未結束。短期看，外部擾動對情緒與流動性的沖擊仍在，疊加轉債整體估值偏高這一硬約束，建議以謹慎應對為主，優(yōu)先低估值防御，并控制高價高β與擁擠交易的暴露。中期看，若權益端修復趨勢延續(xù)、國內(nèi)基本面與政策環(huán)境保持相對穩(wěn)定，當前調整更可能提供分批布局窗口，可在估值約束下保留一定彈性倉位，以待后續(xù)修復行情。
　　風險提示：數(shù)據(jù)缺失遺漏或統(tǒng)計口徑不一、因子計算與回測方法差異、市場階段劃分標準有別等等。