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全球大類資產(chǎn)回顧。4月3日當(dāng)周，全球股市漲跌不一，歐美股市表現(xiàn)較好；主要商品期貨中黃金、原油、鋁、銅均收漲；美元指數(shù)微漲，人民幣、歐元、日元小幅升值。1）權(quán)益方面：英國富時(shí)100>納指>法國CAC40>標(biāo)普500>道指>德國DAX30>恒生指數(shù)>日經(jīng)225>上證指數(shù)>滬深300指數(shù)>恒生科技指數(shù)>深證成指>科創(chuàng)50>創(chuàng)業(yè)板指。2）中東局勢(shì)的日內(nèi)變化仍然反復(fù)擾動(dòng)黃金和原油價(jià)格表現(xiàn)，同時(shí)黃金在前期大幅調(diào)整后存在技術(shù)性反彈的需求。3）工業(yè)品期貨：南華工業(yè)品價(jià)格指數(shù)下跌，螺紋鋼、水泥小幅下跌、煉焦煤、混凝土小幅上漲；乘用車銷量5.35萬輛，環(huán)比27.89%；高爐開工率環(huán)比上漲；BDI環(huán)比上漲1.72%。4）全周中債1Y國債收益率下跌1.56BP至1.2362%，10Y國債收益率上漲0.27BP收至1.8199%。5）2Y美債收益率當(dāng)周下跌4BP至3.84%，10Y美債收益率下跌9BP至4.35%。6）美元指數(shù)收于100.19，周上漲0.01%；離岸人民幣對(duì)美元升值0.48%。
　　國內(nèi)權(quán)益市場。4月3日當(dāng)周，風(fēng)格方面，消費(fèi)>金融>周期>成長，日均成交額為18851億元（前值20994億元）。申萬一級(jí)行業(yè)中，共有4個(gè)行業(yè)上漲，27個(gè)行業(yè)下跌。其中，漲幅靠前的行業(yè)為通信（+3.01%）、醫(yī)藥生物（+2.26%）、食品飲料（+0.87%）；跌幅靠前的行業(yè)為公用事業(yè)（-8.62%）、電力設(shè)備（-8.32%）、房地產(chǎn)（-5.37%）。
　　油價(jià)上行的量價(jià)影響，關(guān)注國內(nèi)自主的科技、服務(wù)消費(fèi)、創(chuàng)新藥等板塊。自2月28日以來，中東局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，原油價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。除布倫特、WTI原油期貨持續(xù)上漲之外，現(xiàn)貨市場如阿曼、迪拜、俄羅斯ESPO的價(jià)格波動(dòng)更大，下游生產(chǎn)企業(yè)外購原油的實(shí)際采購成本差異較大。由于中東局勢(shì)對(duì)于伊拉克的原油生產(chǎn)、卡塔爾LNG供應(yīng)、阿聯(lián)酋和沙特的主要石化生產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施影響更加長久，裝置受損后的中短期復(fù)產(chǎn)較難。長期而言，國內(nèi)的石化化工競爭力增強(qiáng)，化工行業(yè)復(fù)蘇的邏輯得到強(qiáng)化。但由于本輪的原油及石化產(chǎn)品的價(jià)格上漲主要受供給端影響，高成本同樣會(huì)影響下游的需求復(fù)蘇，影響投資的邊際因素中的量比價(jià)重要，石化化工行業(yè)建議原料供應(yīng)穩(wěn)定、合約貨占比高的大煉化、乙烷裂解、煤化工等標(biāo)的，細(xì)分行業(yè)中關(guān)注染料、農(nóng)化等集中度提高、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)完善的標(biāo)的。從資產(chǎn)配置的角度，商品維持謹(jǐn)慎，美債仍有避險(xiǎn)功能，國內(nèi)債券具備配置價(jià)值；國內(nèi)權(quán)益方面，關(guān)注國內(nèi)自主的科技（如安全保證下的算力、新能源等）、服務(wù)消費(fèi)（如國內(nèi)旅游業(yè)）、創(chuàng)新藥（如AI應(yīng)用、BD交易等）等板塊。
　　利率與匯率。資金方面：跨季后資金面繼續(xù)轉(zhuǎn)松，DR001、DR007及同業(yè)存單利率進(jìn)一步下行，公開市場地量續(xù)作但連續(xù)強(qiáng)調(diào)“全額滿足了一級(jí)交易商需求”，反映機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性需求有限、市場整體仍偏寬松。利率債方面：長端上方有供給和數(shù)據(jù)修復(fù)擾動(dòng)，下方有資金寬松與配置力量支撐，震蕩格局仍難打破。美債方面：油價(jià)沖擊的主導(dǎo)性有所下降，3月非農(nóng)偏強(qiáng)后，市場關(guān)注點(diǎn)進(jìn)一步回到就業(yè)與通脹等基本面驗(yàn)證。匯率方面：美元指數(shù)高位震蕩，人民幣短期仍受外部擾動(dòng)，但6.90附近支撐仍較明確。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：周度基金倉位為預(yù)估，存在偏差風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅政策存在不確定性；特朗普政策不確定性；國內(nèi)價(jià)格走弱的影響等。