>> 東海證券-資產(chǎn)配置周報(bào)：地緣政治影響近期資產(chǎn)配置走勢(shì)，高油價(jià)下的科技驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
大小： |
1271KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌,王鴻行 |
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投資要點(diǎn)
全球大類資產(chǎn)回顧。3月13日當(dāng)周，全球主要股市漲跌不一，A股表現(xiàn)相對(duì)較好；主要商品期貨中原油、鋁收漲，黃金、銅收跌；美元指數(shù)上漲，人民幣微漲、歐元、日元貶值。1）權(quán)益方面：創(chuàng)業(yè)板指>深證成指>恒生科技指數(shù)>滬深300指數(shù)>英國富時(shí)100>德國DAX30>上證指數(shù)>法國CAC40>恒生指數(shù)>納指>標(biāo)普500>道指>科創(chuàng)50>日經(jīng)225。2）中東局勢(shì)仍在反復(fù)，雖然IEA同意釋放4億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，但油價(jià)不跌反漲。而高油價(jià)壓力下，美元走強(qiáng)以及滯脹風(fēng)險(xiǎn)壓低金價(jià)。3）工業(yè)品期貨：南華工業(yè)品價(jià)格指數(shù)上漲，螺紋鋼上漲，水泥、煉焦煤下跌，混凝土持平；高爐開工率環(huán)比回升；BDI環(huán)比上漲0.9%。4）國內(nèi)利率債收益率漲跌不一，全周中債1Y國債收益率下跌0.9BP至1.2768%，10Y國債收益率上漲3.33BP收至1.8143%。5）全球國債收益率普遍上行。2Y美債收益率當(dāng)周上行17BP至3.73%，10Y美債收益率上行13BP至4.28%。6）美元指數(shù)收于100.50，周上漲1.56%；離岸人民幣對(duì)美元升值0.02%。
國內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)。3月13日當(dāng)周，風(fēng)格方面，消費(fèi)>金融>成長>周期，日均成交額為24805億元（前值26228億元）。申萬一級(jí)行業(yè)中，共有10個(gè)行業(yè)上漲，21個(gè)行業(yè)下跌。其中，漲幅靠前的行業(yè)為煤炭（+5.03%）、電力設(shè)備（+4.55%）、建筑裝飾（+4.12%）；跌幅靠前的行業(yè)為國防軍工（-6.64%）、石油石化（-4.33%）、綜合（-4.30%）。
地緣政治影響近期資產(chǎn)配置走勢(shì)，高油價(jià)下的科技驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)。近期中東局勢(shì)升溫，國際油價(jià)飆升并產(chǎn)生大幅波動(dòng)，市場(chǎng)擔(dān)心高油價(jià)引發(fā)通脹且使得美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期推遲；在需求擔(dān)心之下如銅等有色商品價(jià)格回落。與此同時(shí)，債券承壓，全球國債收益率普遍上行；由于美國相對(duì)于歐日的能源獨(dú)立，且市場(chǎng)對(duì)于美元的需求增加，美元指數(shù)走強(qiáng)。中東局勢(shì)不僅影響到能源運(yùn)輸，同時(shí)中東產(chǎn)油國因?yàn)楦邘齑鎸?dǎo)致的原油減產(chǎn)，對(duì)于以后的產(chǎn)能恢復(fù)影響較大，預(yù)計(jì)高油價(jià)在中短期內(nèi)仍將維持。除原油外，全球主要化工產(chǎn)品的不可抗力聲明增多，影響到了下游的連續(xù)生產(chǎn)和需求恢復(fù)。復(fù)盤歷史，高油價(jià)背景下的科技驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)，如近15年來的新能源汽車應(yīng)用、國內(nèi)煤化工、美國頁巖革命等。從資產(chǎn)配置的角度，建議上游能源+科技應(yīng)用組合，關(guān)注英偉達(dá)GTC大會(huì)與OFC光纖通信大會(huì)的新的應(yīng)用技術(shù)指引。
利率與匯率。資金方面：近期同業(yè)存款定價(jià)監(jiān)管及通脹預(yù)期對(duì)資金面的影響較為溫和，預(yù)計(jì)資金利率中樞有望保持穩(wěn)定。利率債方面：油價(jià)相關(guān)的輸入性通脹、2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善、全球國債聯(lián)動(dòng)等收益率推動(dòng)因素持續(xù)性有待觀察，預(yù)計(jì)收益率震蕩格局仍成立。策略上建議偏短久期，規(guī)避長債波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，等待回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)。美債方面：當(dāng)前的油價(jià)、利率、軍事支出、美股狀況均精準(zhǔn)擊中特朗普的核心經(jīng)濟(jì)承諾。后續(xù)特朗普借助外交策略、行政干預(yù)及貨幣施壓來緩解上述壓力的可能性增大。在這種博弈之下，美債收益率單邊上行空間受限，但波動(dòng)性會(huì)比較大。匯率方面：短期內(nèi)，人民幣主要受制于美元指數(shù)的強(qiáng)弱；中期而言，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面回升及美元信用偏弱的背景下，人民幣仍處于有利位置。
風(fēng)險(xiǎn)提示：周度基金倉位為預(yù)估，存在偏差風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅政策存在不確定性；特朗普政策不確定性；國內(nèi)價(jià)格走弱的影響等
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