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事件：3月10日，海關(guān)總署發(fā)布2026年1-2月外貿(mào)數(shù)據(jù)。2026年1-2月，以美元計(jì)價(jià)，出口同比21.8%，2025年12月同比6.6%；進(jìn)口同比19.8%，2025年12月同比5.7%。
　　核心觀點(diǎn)：2026年1-2月出口增速超預(yù)期，規(guī)模創(chuàng)同期歷史新高，“開(kāi)門(mén)紅”得到兌現(xiàn)。一方面，全球制造業(yè)景氣度回暖，美日等主要發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，歐洲2月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，直接拉動(dòng)了外需，東盟、非洲和“一帶一路”國(guó)家出口增速也有明顯提升；另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)下高端制造是出口增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。進(jìn)口方面，AI產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展也成為主要拉動(dòng)項(xiàng)，但傳統(tǒng)內(nèi)需相關(guān)商品進(jìn)口依然偏弱。長(zhǎng)期來(lái)看，出口產(chǎn)品的高端化，以及出口目的地的優(yōu)化都具備延續(xù)性和持續(xù)性，雖然地緣政治局勢(shì)可能形成擾動(dòng)，但年內(nèi)出口在高基數(shù)上依然有超預(yù)期的可能。
　　出口顯著超預(yù)期，大幅強(qiáng)于季節(jié)性。同比來(lái)看，1-2月21.8%，較2025年12月回升15.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比來(lái)看，1-2月83.53%，高于近4年同期均值64.79%，明顯強(qiáng)于季節(jié)性，尤其是在去年12月高基數(shù)上（單月規(guī)模歷史最高）。前兩個(gè)月出口規(guī)模達(dá)6565.78億美元，創(chuàng)下歷史同期新高。
　　開(kāi)年以來(lái)，全球制造業(yè)景氣度小幅回暖。1-2月，摩根大通全球制造業(yè)PMI均值為51.4%，較2025年12月回升了1.0%，全球制造業(yè)景氣度小幅回升。整體來(lái)看，1-2月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI、歐元區(qū)制造業(yè)PMI、日本制造業(yè)PMI均值分別較2025年12月回升了4.6個(gè)、1.4個(gè)、2.3個(gè)百分點(diǎn)至52.5%、50.2%、52.3%。
　　對(duì)美國(guó)、東盟出口增速回升較大，對(duì)非洲出口貢獻(xiàn)較多。對(duì)美國(guó)、歐盟、東盟、日本出口增速皆有不同程度回升，較2025年12月分別回升19.01、16.17、18.25、3.64個(gè)百分點(diǎn)至-11.00%、27.80%、29.4%、8.9%。從拉動(dòng)的角度，美歐日1-2月拉動(dòng)6.13pct，東盟拉動(dòng)6.36pct，合計(jì)整體較12月回升13.08pct；其他地區(qū)拉動(dòng)9.3pct，前值7.18pct，其中對(duì)非洲出口貢獻(xiàn)較大，拉動(dòng)6.04pct。
　　高端制造成為出口核心動(dòng)力。機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品出口增速皆有不同程度的回升，較2025年12月分別回升15.0個(gè)、10.3個(gè)、11.8個(gè)百分點(diǎn)至27.1%、26.9%、12.1%。主要產(chǎn)品中，集成電路、汽車（包括底盤(pán)）、船舶在50%以上的高增速，反映出高端制造的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。勞動(dòng)密集型中家具、箱包、燈具、服裝明顯反彈，持續(xù)性尚待跟蹤。鋼材、稀土等中上游材料出口增速有明顯回落。
　　 AI產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)進(jìn)口增速回升。1-2月進(jìn)口增速回升14.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比81.81%，高于4年同期均值70.8%，強(qiáng)于季節(jié)性。主要商品中，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、集成電路皆有明顯回升，銅礦砂及其精礦也維持高位，反映AI及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展和對(duì)高端硬件及原材料的強(qiáng)勁需求；傳統(tǒng)內(nèi)需相關(guān)的鐵礦砂及其精礦進(jìn)口延續(xù)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)，未鍛軋銅及銅材數(shù)量上仍負(fù)增長(zhǎng)。成品油金額進(jìn)口增速20.8%，有明顯提升，數(shù)量上增速更高，升至43.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期；美伊沖突加劇。