>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：霍爾木茲海峽受限后貨盤轉(zhuǎn)向替代裝港，中東航線與大西洋航線運(yùn)價(jià)差距收窄-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 2376KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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航運(yùn)方面，霍爾木茲海峽受限后貨盤轉(zhuǎn)向替代裝港，大西洋航線活躍度超越中東。物流方面，極兔速遞2025年經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)翻倍，降本增效穩(wěn)固?hào)|南亞龍頭地位。低空經(jīng)濟(jì)方面，翼達(dá)科技完成國內(nèi)首次無人直升機(jī)海上動(dòng)態(tài)船舶物資配送，加快規(guī)模化商用；零重力完成1.5億元Pre-B融資，eCTOL已運(yùn)營(yíng)并推進(jìn)eVTOL取證與量產(chǎn)；沃飛長(zhǎng)空4月2日提交IPO輔導(dǎo)備案，加速?zèng)_刺適航與商業(yè)化落地。
核心觀點(diǎn)
?、倩魻柲酒澓{受限后貨盤轉(zhuǎn)向替代裝港，大西洋航線活躍度超越中東。4月2日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國進(jìn)口原油綜合指數(shù)（CTFI）報(bào)4615.68點(diǎn)，較3月26日上漲3.2%。本周VLCC市場(chǎng)中東航線在霍爾木茲海峽運(yùn)輸受限后，越來越多貨盤轉(zhuǎn)向Yanbu、Fujairah和Mina Al Ahmadi等替代裝港，隨著市場(chǎng)逐漸適應(yīng)新的出口物流結(jié)構(gòu)，替代裝港與大西洋航線之間的運(yùn)價(jià)差距也在收窄。②極兔速遞2025年經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)翻倍，降本增效穩(wěn)固?hào)|南亞龍頭地位。極兔速遞發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)，公司共計(jì)處理301.3億個(gè)包裹，同比增長(zhǎng)22.2%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.58億美元，同比增長(zhǎng)18.5%；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額為4.25億美元，同比增長(zhǎng)112.3%。③翼達(dá)科技完成國內(nèi)首次無人直升機(jī)海上動(dòng)態(tài)船舶物資配送，加快規(guī)?；逃?。4月1日，浙江翼達(dá)低空科技有限公司在舟山海域成功完成國內(nèi)首次無人直升機(jī)海上動(dòng)態(tài)船舶物資配送作業(yè)，為舟山“低空經(jīng)濟(jì)+海事服務(wù)”拓展應(yīng)用場(chǎng)景。④零重力完成1.5億元Pre-B融資，eCTOL已運(yùn)營(yíng)并推進(jìn)eVTOL取證與量產(chǎn)。零重力飛機(jī)工業(yè)完成1.5億元Pre-B輪融資，資金用于核心產(chǎn)品研發(fā)與商業(yè)模式建設(shè)。公司eCTOL機(jī)型RX1E-A/RX1E-S已取證并商業(yè)化運(yùn)營(yíng)、獲得近百架訂單，eVTOL端ZG-ONE與傾轉(zhuǎn)旋翼ZG-T6的TC申請(qǐng)已獲民航局受理并推進(jìn)取證與量產(chǎn)節(jié)奏。⑤沃飛長(zhǎng)空4月2日提交IPO輔導(dǎo)備案，加速?zèng)_刺適航與商業(yè)化落地。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)IPO輔導(dǎo)公示顯示，沃飛長(zhǎng)空于4月2日向四川證監(jiān)局提交IPO輔導(dǎo)備案，標(biāo)志公司正式啟動(dòng)上市進(jìn)程、沖刺“eVTOL商業(yè)化第一股”。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎翰_的海空運(yùn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升9.3%，同比上升10.0%。②航運(yùn)港口：集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)同比+33.18%，干散貨運(yùn)價(jià)同比+30.51%，油運(yùn)運(yùn)價(jià)環(huán)比0.82%。③快遞物流：2026年2月快遞業(yè)務(wù)量同比下降10.90%，快遞業(yè)務(wù)收入同比下降0.01%。④航空出行：2026年3月第五周國際日均執(zhí)飛航班1762.57次，環(huán)比-0.45%，同比+3.01%。⑤公路鐵路：3月23日—3月29日，全國高速公路貨車通行5529.1萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)1.29%。⑥交通新業(yè)態(tài)：2025年Q4，聯(lián)想PC電腦出貨量達(dá)1944萬臺(tái)，同比上升14.30%，市場(chǎng)份額環(huán)比上升1.7pct。
投資建議：
持續(xù)關(guān)注中東局勢(shì)演變下油運(yùn)、干散運(yùn)及集運(yùn)等航運(yùn)板塊機(jī)會(huì)。推薦招商輪船；建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商南油、海通發(fā)展、中遠(yuǎn)?？亍?br> 推薦受益于中國高端制造出海的特種運(yùn)輸標(biāo)的中遠(yuǎn)海特。
關(guān)注煤炭運(yùn)輸相關(guān)標(biāo)的。建議關(guān)注大秦鐵路、嘉友國際、廣匯物流。
關(guān)注高速鐵路和高速公路板塊投資機(jī)會(huì)。推薦京滬高鐵；建議關(guān)注四川成渝、贛粵高速、招商公路、皖通高速、中原高速、寧滬高速、山東高速。
建議把握低空經(jīng)濟(jì)與自動(dòng)駕駛出行賽道趨勢(shì)性投資機(jī)遇。推薦中信海直，建議關(guān)注曹操出行。
推薦快遞物流拓展國際市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，推薦順豐控股、極兔速遞；動(dòng)態(tài)關(guān)注國內(nèi)快遞價(jià)格反內(nèi)卷進(jìn)程，關(guān)注中通快遞、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份。
關(guān)注跨境電商物流、工程物流出海等主題投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注東航物流、國貨航、中國外運(yùn)、華貿(mào)物流、海程邦達(dá)、中創(chuàng)物流。
動(dòng)態(tài)把握航空出行板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國國航、南方航空、中國東航、華夏航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
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