>> 華源證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：季報披露節(jié)點開啟，重視AI產(chǎn)品和新游表現(xiàn)-260406
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本周觀點：由愷英網(wǎng)絡戰(zhàn)略投資的自然選擇研發(fā)的AI陪伴應用《EVE》正式上線，首日最高位列iOS應用免費榜第二位，目前AI賽道持續(xù)兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)進展。2025年年報和2026年一季報披露陸續(xù)開啟，關注績優(yōu)公司基礎業(yè)務的穩(wěn)健度，及AI敘事的彈性交易機會，重點關注具備新品儲備及長線內(nèi)容運營能力的頭部廠商。
游戲方面：【巨人網(wǎng)絡】發(fā)布2026年第一季度業(yè)績預告，26Q1實現(xiàn)歸母凈利潤10-12億元，同比增長187.47%—244.96%；扣非歸母凈利潤9.5-11.5億元，同比增長162.19%—217.38%?！冻匀恍袆咏M》貢獻較大彈性增長。此外，完美世界《異環(huán)》預計國內(nèi)4月23日/海外4月29日正式上線，我們判斷：1）類GTA城市結(jié)構(gòu)為功能型載體，核心作用是承載世界觀、提升內(nèi)容密度及調(diào)節(jié)游戲節(jié)奏，框架延展性較強，在內(nèi)容擴展、活動承載與長期版本運營層面適配性高，對后續(xù)產(chǎn)能要求相對可控；2）目前玩法拼接完成度高，未出現(xiàn)“系統(tǒng)互相掣肘”的結(jié)構(gòu)性風險，運行穩(wěn)定性有保障。基于26年新產(chǎn)品周期陸續(xù)開啟，部分公司可能存在投資機會。同時，建議重視頭部游戲公司在AI+陪伴+游戲化范式探索上的示范效應，相關產(chǎn)品表現(xiàn)如果超預期有望推動相關上市公司的價值重估。建議關注【騰訊控股】【網(wǎng)易】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡】【巨人網(wǎng)絡】【心動公司】【三七互娛】【吉比特】【神州泰岳】【電魂網(wǎng)絡】【掌趣科技】【百奧家庭互動】【友誼時光】【冰川網(wǎng)絡】【名臣健康】【富春股份】【禪游科技】【祖龍娛樂】等。
AI應用方向：由愷英網(wǎng)絡戰(zhàn)略投資的自然選擇研發(fā)的AI陪伴應用《EVE》正式上線，首日最高位列iOS應用免費榜第二位，該產(chǎn)品展現(xiàn)更具“活人感”的對話，以及較為多元的商業(yè)化模式，我們認為是AI+陪伴+游戲化重要的一次產(chǎn)品探索。目前AI仍是全球產(chǎn)業(yè)敘事中最重要的方向之一，大廠AI產(chǎn)品進度仍是核心，且延續(xù)此前觀點，我們認為AI入口競爭后續(xù)會持續(xù)演繹，手機端側(cè)（蘋果等）、超級APP（微信、抖音等）和垂直AI平臺（類似豆包、元寶、千問、智譜等）將從不同維度持續(xù)推進AIAgent入口用戶層面的教育和圈定，同時通過不同方式完成應用層生態(tài)的連接和統(tǒng)一。建議重視產(chǎn)品落地且有收入結(jié)構(gòu)的應用方向。相關方向梳理：1）具備流量優(yōu)勢的平臺公司：騰訊控股、阿里巴巴、快手、嗶哩嗶哩等；2）聚焦大廠產(chǎn)業(yè)鏈布局的相關公司：①字節(jié)鏈：以廣告+內(nèi)容體系為主（漫劇、影視等）：營銷公司包括引力傳媒、藍色光標、浙文互聯(lián)、因賽集團、利歐股份、易點天下、天龍集團等，及內(nèi)容IP公司包括榮信文化、中文在線、掌閱科技、博納影業(yè)等；②阿里鏈：以電商模式為主：值得買、光云科技、焦點科技等，及代運營公司壹網(wǎng)壹創(chuàng)、青木科技等；③騰訊鏈：以C端產(chǎn)品微信/元寶體系為主：微盟、有贊、線上線下等。
互聯(lián)網(wǎng)方向：騰訊、阿里等頭部大廠已陸續(xù)披露財報，建議重視財報對未來業(yè)務方向的指引和規(guī)劃。同時，AIAgent技術能力側(cè)的持續(xù)推進，及入口競爭的演繹，生態(tài)層互聯(lián)網(wǎng)時代原有的核心商業(yè)模式（例如流量廣告、激勵等）可能被影響，關注產(chǎn)業(yè)進度。我們認為【騰訊控股】【阿里巴巴】【美團】【快手】【騰訊音樂】【網(wǎng)易云音樂】【嗶哩嗶哩】等頭部企業(yè)平臺優(yōu)勢體現(xiàn)在業(yè)績基本面韌性之中，建議持續(xù)關注頭部公司在內(nèi)部組織架構(gòu)主動調(diào)整的戰(zhàn)略價值。同時，互聯(lián)網(wǎng)頭部公司AI底層技術的研發(fā)和投入、AI應用產(chǎn)品的落地和執(zhí)行仍然是產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場交易的核心，我們建議持續(xù)重視頭部公司在內(nèi)部組織架構(gòu)主動調(diào)整的戰(zhàn)略價值，以及中長期在AI等方向的敘事和執(zhí)行進度。關注【騰訊控股】【阿里巴巴-W】【快手】【嗶哩嗶哩】【騰訊音樂】【網(wǎng)易云音樂】【美圖公司】【赤子城科技】【匯通達網(wǎng)絡】【美團】【京東】等。
電影/電視劇方向：國內(nèi)長劇劇集制作方和長視頻平臺方在新政指導下，有望迎來內(nèi)容創(chuàng)制和發(fā)展的新階段。建議關注：1）長視頻平臺和IPTV/OTT平臺：芒果超媒、愛奇藝、大麥娛樂、新媒股份、?？垂煞莸龋?）劇集制作方：華策影視、華智數(shù)媒、慈文傳媒、歡瑞世紀、檸萌影視、百納千成、中國儒意、閱文集團、稻草熊娛樂等。
卡牌潮玩方向：泡泡瑪特、布魯可等陸續(xù)披露財報，Suplay、TopToy等公司陸續(xù)提交港股招股書，潮玩體系公司有望繼續(xù)擴列。建議關注【泡泡瑪特】【姚記科技】【巨星傳奇】【大麥娛樂】【浙數(shù)文化】【奧飛娛樂】【閱文集團】【布魯可】【量子之歌】【華立科技】【上海電影】【實豐文化】【廣博股份】【創(chuàng)源股份】【天龍集團】【羚邦集團】【奧雅股份】【京基智農(nóng)】【卡游】（港股已提交申請書）【TopToy】（港股已提交申請書）等。
國有出版等方向：部分出版公司在教育等新業(yè)態(tài)探索落地，并且強化分紅的持續(xù)性。同時，我們建議重視國有傳媒公司積極推動產(chǎn)業(yè)并購整合的意向和真實進度。建議關注【皖新傳媒】【南方傳媒】【山東出版】【中文傳媒】【中南傳媒】【鳳凰傳媒】【長江傳媒】【時代出版】【中原傳媒】【浙文互聯(lián)】【吉視傳媒】。
市場回顧。A股方面，2026年4月6日到2026年4月10日，上
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