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核心觀點(diǎn)
　　上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（3月30日-4月3日）
　　上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-1.58%，價(jià)格中位數(shù)-0.62%，我們計(jì)算的算術(shù)平均平價(jià)全周-2.99%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與前周相比+3.71%。個(gè)券層面，塞力（創(chuàng)新藥）、遠(yuǎn)信（拉幅定形機(jī)）、萬凱（瓶片）、思特（軟件服務(wù)）、博瑞（創(chuàng)新藥）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；億緯（電池）、東時(shí)（駕培）、恒帥（汽車微電機(jī)）、博?。_壓件）、錦浪轉(zhuǎn)02（逆變器）跌幅靠前。
　　觀點(diǎn)及策略（4月7日-4月10日）
　　震蕩上行仍是基準(zhǔn)假設(shè)，轉(zhuǎn)債估值劇烈壓縮或告段落，雙高轉(zhuǎn)債受風(fēng)偏變化影響波動(dòng)大，小盤逆風(fēng)+地緣事件沖擊或帶來較好建倉機(jī)會(huì)：
　　3月各類資產(chǎn)均受美伊局勢(shì)擾動(dòng)，隨著油價(jià)高位時(shí)長(zhǎng)增加，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下調(diào)，市場(chǎng)從定價(jià)價(jià)格“脹”逐步轉(zhuǎn)向定價(jià)增長(zhǎng)“滯”，全球經(jīng)歷降杠桿行情，各類資產(chǎn)普跌；市場(chǎng)風(fēng)偏下移及年報(bào)季將近，小盤股迅速大幅調(diào)整，而業(yè)績(jī)較好且可能受益于能源危機(jī)的儲(chǔ)能、電力等板塊上漲；展望后市，由于本輪危機(jī)中國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈安全優(yōu)勢(shì)凸顯，且年初以來PPI上行、出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，顯示經(jīng)濟(jì)有上行跡象，我們認(rèn)為震蕩上行仍是今年股市的基準(zhǔn)假設(shè)；在大盤指數(shù)高點(diǎn)回撤近10%的情況下，當(dāng)前或是較好加倉點(diǎn)；
　　轉(zhuǎn)債在本輪固收+贖回潮中顯現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，溢價(jià)率壓縮幅度和時(shí)長(zhǎng)均相對(duì)有限，甚至在部分權(quán)益大幅下跌的時(shí)段上漲，背后一方面是此次下跌前不少資金已獲利了結(jié)降倉，不少產(chǎn)品轉(zhuǎn)債倉位不高，另一方面是固定收益投資者對(duì)增厚收益的強(qiáng)烈訴求下，“抄底”資金充裕；我們認(rèn)為贖回導(dǎo)致的轉(zhuǎn)債估值劇烈壓縮已暫告段落，但地緣沖突的不確定性將持續(xù)導(dǎo)致風(fēng)偏變化，雙高轉(zhuǎn)債波動(dòng)率延續(xù)高位夏普不佳，且進(jìn)入上市公司財(cái)報(bào)季，基本面支撐較弱的小微盤股往往存在持續(xù)調(diào)整壓力，市場(chǎng)風(fēng)格偏大盤與轉(zhuǎn)債適配度較低，上半月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或仍以個(gè)券層面機(jī)會(huì)為主，且對(duì)交易要求較高；同時(shí)，小盤逆風(fēng)+地緣事件帶來年內(nèi)較好布局機(jī)會(huì)，下半月可結(jié)合個(gè)券條款情況逐步加倉。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，存在不確定性。