>> 方正證券-豪威集團(603501)公司點評報告：高端新品加速迭代突破，新興市場拓寬成長空間-260331
| 上傳日期： |
2026/3/31 |
大小： |
355KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬天翼，王海維，吳家歡 |
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公司預(yù)計26Q1實現(xiàn)營收61.80-64.70億元，同比減少4.51%至0.03%，主要系以存儲芯片為代表的產(chǎn)品供需關(guān)系出現(xiàn)階段性擾動，消費、汽車等終端市場需求承壓；毛利率約28.70%-29.60%，公司各業(yè)務(wù)線毛利率穩(wěn)健，半導(dǎo)體代理業(yè)務(wù)收入占比同比提升導(dǎo)致整體毛利略有下降。
汽車：智能化正推動汽車CIS需求快速增長。Frost&Sullivan預(yù)計2029年全球單車CIS數(shù)量達8顆。公司作為全球第一汽車CIS廠商，緊抓汽車智能化發(fā)展機遇，為高階自動駕駛提供高安全性視覺感知支撐。2025年公司汽車CIS收入約74.71億元，同比增長26.52%，市場份額持續(xù)提升。采用TheiaCel？技術(shù)的800萬像素CISOX08D20具有行業(yè)領(lǐng)先暗態(tài)性能和低功耗優(yōu)勢，并采用a-CSP？封裝，尺寸比同類外部傳感器減少50%，預(yù)計26Q4量產(chǎn)。公司針對性布局車載電源管理、信號傳輸、傳感器接口等多品類車載模擬芯片，完成車規(guī)級產(chǎn)品矩陣的完善搭建。2025年公司車載模擬IC收入2.96億元，占模擬解決方案業(yè)務(wù)的18.32%，同比增長47.54%，公司將加速推進多款主力車載模擬產(chǎn)品的客戶驗證與批量導(dǎo)入，進一步打開車載市場增量空間。
新興市場：公司CIS憑借高像素、高分辨率、寬動態(tài)范圍、出色的低光性能與低功耗等優(yōu)勢，為全景及運動相機的成像質(zhì)量與穩(wěn)定性提供關(guān)鍵支撐，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)快速增長。當(dāng)前智能眼鏡終端正由技術(shù)驗證階段邁向規(guī)模化滲透。公司憑借領(lǐng)先的全局快門技術(shù)，有效賦能終端實現(xiàn)高精度眼球追蹤與SLAM功能，最大限度減少并消除圖像偽影；依托緊湊型傳感器低光靈敏度解決方案大幅提升圖像捕捉的清晰度與精準度，高度契合智能眼鏡設(shè)備的應(yīng)用要求。機器視覺方面，公司依托自研Nyxel？近紅外增強技術(shù)、BSI背照式工藝以及全局快門等核心專利技術(shù)，精準匹配客戶多元化、定制化的應(yīng)用需求，收獲客戶高度認可。
手機：受行業(yè)整體調(diào)整及主力產(chǎn)品周期切換影響，2025年公司手機CIS收入約82.72億元，同比減少15.61%。公司已掌握從像素架構(gòu)到圖像捕捉技術(shù)的全套核心技術(shù)。5000萬像素一英寸CISOV50X已實現(xiàn)量產(chǎn)交付，可支持旗艦智能手機實現(xiàn)電影級視頻拍攝能力。公司持續(xù)豐富多規(guī)格產(chǎn)品矩陣，在5000萬像素主流檔位陸續(xù)推出像素尺寸覆蓋0.6um-1.6um、兼具高動態(tài)范圍與低功耗等核心優(yōu)勢的多款新品，并基于TheiaCel？技術(shù)平臺拓展更多產(chǎn)品系列，進一步鞏固并提升在中高端智能手機市場的份額。憑借在成像清晰度、細節(jié)還原等方面的突出優(yōu)勢，2億像素產(chǎn)品有望成為智能手機CIS市場的核心增長點。公司2億像素產(chǎn)品已通過客戶驗證并實現(xiàn)導(dǎo)入，將為公司市場份額提升打開新的增長空間。
投資建議：公司汽車產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，新興市場拓寬成長空間，高端手機CIS加速迭代，助力業(yè)績持續(xù)高增。鑒于存儲價格上漲導(dǎo)致的手機銷量調(diào)整，我們預(yù)計公司2026-2028年收入分別為310.62/360.23/406.80億元，歸母凈利潤分別為40.51/52.48/63.74億元。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游終端市場需求不及預(yù)期風(fēng)險，新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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