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公司2025年?duì)I收/凈利潤同增9.2%/10.0%，派息率高達(dá)80%。公司2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.9億元，同增9.2%，凈利潤實(shí)現(xiàn)2.2億元，同增10.0%，受益于品牌力提升、產(chǎn)品及渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化疊加供應(yīng)鏈提效，公司整體毛利率同比提升3.5pcts至52.6%。此外，公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁，截至2025年末，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及各項(xiàng)銀行存款總額達(dá)28.4億元，2025年度股息總額為每股人民幣0.1342元，派息率約為80.0%。
　　家居護(hù)理維持份額領(lǐng)先，寵物業(yè)務(wù)良好同增74%。2025年分品類來看：1）家居護(hù)理產(chǎn)品收入17.15億元，同增5.0%，毛利率同比提升2.9pcts至52.1%，公司依托現(xiàn)有232項(xiàng)專利持續(xù)打造高毛利大單品矩陣，如超威驅(qū)蚊噴霧、威王凈大使系列、超威凈白系列等具有差異化、強(qiáng)功效性、成分健康的大單品表現(xiàn)良好。據(jù)尼爾森統(tǒng)計(jì)，公司在殺蟲驅(qū)蚊/潔廁品類市場份額均位列第一，市占率分別達(dá)15.9%/21.2%；2）寵物及寵物產(chǎn)品收入2.22億元，同增74.3%，毛利率同比提升5.3pcts至60.0%，公司持續(xù)進(jìn)行高質(zhì)量拓店，自有品牌及新物種門店雙引擎驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品到服務(wù)消費(fèi)一體化閉環(huán)，截至2025年末寵物線下門店數(shù)量提升至73家；3）個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品收入0.46億元，同降13.9%，毛利率同比下降5.0pcts至37.2%。
　　線上渠道營收同增30.2%優(yōu)化投產(chǎn)，線下渠道提升運(yùn)營效率。2025年分渠道來看：公司線上渠道收入同增30.2%至8.74億元，收入占比增至43.9%，毛利率同比提升5.5pcts至61.3%，公司持續(xù)優(yōu)化線上渠道組合，提升趨勢產(chǎn)品的銷售占比、打造自有團(tuán)隊(duì)運(yùn)營能力并優(yōu)化投產(chǎn)；線下渠道收入11.15億元，同降3.0%，毛利率同比提升0.6pcts至45.8%，公司持續(xù)推動(dòng)全品類分銷，提升終端市場覆蓋廣度與深度，拓展調(diào)改店、閃電倉等新興渠道業(yè)務(wù)，搶抓即時(shí)零售增量市場。
　　盈利預(yù)測與投資建議。公司作為家居護(hù)理細(xì)分龍頭，持續(xù)推進(jìn)多品牌多品類全渠道戰(zhàn)略，加強(qiáng)寵物業(yè)務(wù)布局，渠道布局兼具線上高增平臺及線下下沉拓展。公司業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流強(qiáng)勁，穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)詹①徴稀Ｎ覀冾A(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收分別為23.8/27.2/30.5億元，同比增長19.9%/14.2%/12.2%，歸母凈利潤分別為2.59/2.92/3.37億元，同比增長15.7%/13.0%/15.1%，當(dāng)前市值對應(yīng)2026年P(guān)E為11倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；原材料成本上行；產(chǎn)品升級推廣不及預(yù)期