>> 華創(chuàng)證券-消費者服務(wù)行業(yè)周報：清明出行展現(xiàn)韌性，看好長線文旅-260407
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核心觀點：清明出游展現(xiàn)韌性，全面看好服務(wù)消費復(fù)蘇。文旅數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，清明假期全社會跨區(qū)域人員流動量8.4億人次，與去年同期相比增長約5%；四川全省納入統(tǒng)計的A級旅游景區(qū)共接待游客577.06萬人次，門票收入6074.09萬元，同比增長14.51%；湖北A級旅游景區(qū)共接待游客836.87萬人次，較2025年同比增長14.05%。各地的旅游數(shù)據(jù)均印證了居民出行意愿的韌性以及消費力活躍度邊際改善。
出行鏈條全線繁榮，下沉市場與長線游共振。預(yù)計鐵路客運量約5767.9萬人次，同比增長約8.2%。水路客運量372.5萬人次，同比增長約9.8%。民航客運量552.4萬人次，同比下降1.3%。公路人員流動量77845萬人次，同比增長約5.8%。此外，飛豬數(shù)據(jù)顯示清明假期國內(nèi)酒店預(yù)訂間夜量同比增長約40%，同程旅行數(shù)據(jù)顯示武漢酒店預(yù)訂熱度同比增長176%，旅游市場整體呈現(xiàn)旺盛態(tài)勢。
我們認(rèn)為，清明假期超預(yù)期的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，為接下來的五一及暑期旺季奠定了積極基調(diào)。結(jié)合各地持續(xù)推出的文旅惠民促消費政策，我們看好旅游出行及相關(guān)消費板塊的投資機會。
相關(guān)標(biāo)的：1）供需走向平衡的酒店：君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店、華住集團、亞朵、金陵飯店；2）產(chǎn)業(yè)趨勢清晰、經(jīng)營穩(wěn)健的人力資源服務(wù)：科銳國際、北京人力；3）免稅新政、封關(guān)落地的免稅板塊：中國中免、珠免集團；4）動能切換，投資非博彩業(yè)務(wù)帶來中場客流持續(xù)增長的博彩：銀河娛樂、金沙中國等；5）線上和線下業(yè)態(tài)的深度融合的互聯(lián)網(wǎng)平臺：美團、阿里巴巴等；6）產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化構(gòu)建成本及產(chǎn)品優(yōu)勢的茶餐飲：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、小菜園、綠茶集團、達勢股份等；7）具備產(chǎn)品創(chuàng)新力的旅游景區(qū)：三峽旅游、長白山等；8）發(fā)展空間及潛力較大的體育板塊：力盛體育、珠江股份、Keep、英派斯、交運股份等。
行情回顧：本周社會服務(wù)行業(yè)漲跌幅為-3.01%。同花順全A漲跌幅為2.28%，滬深300漲跌幅為-1.37%，中信消費者服務(wù)漲跌幅為-2.10%。恒生指數(shù)漲跌幅為1.05%，恒生大灣消費服務(wù)漲跌幅為1.59%。板塊漲幅靠前標(biāo)的為：新濠國際發(fā)展（10.82%）、古茗（8.38%）、綠茶集團（6.61%）。
重要公告：1.順豐同城：25年度收入228.99億元，同比增長45.4%；凈利潤2.78億元，同比增長109.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤4.15億元，同比增長184.3%。2.美高梅中國：25年度經(jīng)營收益347.88億港元，同比增長10.8%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為100.05億港元，同比增長10.4%；歸母凈利潤50.75億港元，同比增長10.2%。3.特海國際：25年度收入8.41億美元，同比增長8.0%；年內(nèi)溢利3630萬美元，同比增長69.8%；整體平均翻臺率提升至3.9次/天。4.金沙中國有限公司：25年度凈收益總額74.4億美元，同比增長5.1%；經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA為23.10億美元，同比下降0.7%；本集團利潤8.96億美元，同比下降14.3%。5.思考樂教育：25年度收益7.86億元，同比下降7.8%；毛利1.54億元，同比下降53.8%；公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)凈虧損7770萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。6.君亭酒店：披露要約收購事項進展，湖北文旅擬向除其自身外全體股東發(fā)出部分要約收購，擬收購1168.65萬股，占總股本6.01%，要約價格25.71元/股。7.京東集團-SW：完成人民幣100億元優(yōu)先無擔(dān)保票據(jù)定價，其中2031年到期75億元票據(jù)票息2.05%，2036年到期25億元票據(jù)票息2.75%。8. ST國化：發(fā)布公司股票可能被終止上市的第五次風(fēng)險提示公告，若2025年年度報告觸及相關(guān)規(guī)則情形，公司股票可能被上交所終止上市。
未來一月內(nèi)股東大會：1.桂林旅游：2026-04-24召開年度股東大會；2.嶺南控股：2026-04-24召開年度股東大會；3.九華旅游：2026-04-23召開年度股東大會；4.首旅酒店：2026-04-22召開年度股東大會；5.錦江酒店：2026-04-21召開年度股東大會。
風(fēng)險提示：旅游出行熱度下降；居民收入及就業(yè)預(yù)期下降；宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期等。
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