>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：4月市場風格有何季節(jié)性特點？-260407
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清,田登位 |
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4月是一季報和年報集中披露窗口，市場從追逐題材轉向深耕業(yè)績，使得大盤風格占優(yōu)概率較高。具體到今年而言，一季報業(yè)績披露中，AI產業(yè)鏈板塊的業(yè)績仍有望保持較高增長，另外順周期漲價方向也有望實現(xiàn)業(yè)績高增長，即偏價值和偏成長的方向都有部分行業(yè)實現(xiàn)業(yè)績高增長?；诖?，4月市場成長價值風格可能繼續(xù)呈現(xiàn)相對均衡的狀態(tài)，大盤風格更加占優(yōu)。
4月市場風格有何季節(jié)性特點：4月是一季報和年報集中披露窗口，市場從追逐題材轉向深耕業(yè)績，使得大盤風格占優(yōu)概率較高。具體而言，大盤優(yōu)于小盤的概率是80%，大盤跑贏萬得全A的概率是70%，明顯高于小盤風格；價值跑贏成長的概率是80%，價值跑贏萬得全A的概率是80%。兩維度來看，大盤價值風格也明顯優(yōu)于其他風格，占優(yōu)概率60%；且跑贏萬得全A概率為80%。在主要寬基指數(shù)中，上證50最優(yōu)及跑贏萬得全A的概率均比較高；相比之下中證1000占優(yōu)概率較低。風格策略指數(shù)中，質量風格占優(yōu)概率較高。
貨幣政策與利率：上周（3/30-4/3）央行公開市場凈回籠1202億元，未來一周將有3040億元逆回購、700億元國庫現(xiàn)金定存到期。貨幣市場利率下行，短端國債收益率下行，長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率均下行。截至4月3日，R007下行11.4bp，DR007下行10.3bp，1年期國債收益率下行1.6bp，10年期國債收益率上行0.3bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少4385.8億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金凈流出規(guī)模擴大。融資余額下降，融資資金凈賣出280.6億元；ETF凈流出227.9億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計劃減持規(guī)模擴大。
市場情緒：上周融資資金交易活躍度增強，股權風險溢價上升。上周關注度相對提升的風格指數(shù)及大類行業(yè)僅醫(yī)藥生物。VIX指數(shù)回落，海外市場風險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上，農林牧漁、有色金屬、綜合獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈贖回為主，其中A500ETF贖回最多；行業(yè)ETF以凈贖回為主，其中醫(yī)藥ETF贖回較多，新能源&智能汽車ETF申購較多。凈申購最高的為華夏國證自由現(xiàn)金流ETF；凈贖回最高的為華寶中證醫(yī)療ETF。
海外變化：PPI數(shù)據(jù)全面超預期，美國2月非農就業(yè)崗位大幅減少，滯脹擔憂升溫，市場預期美聯(lián)儲2026年不降息。美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月美國最終需求生產者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比大漲0.7%，遠超市場預期的0.3%；同比漲幅升至3.4%，同樣大幅高于預期。美國勞工部6日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月份非農新增就業(yè)人數(shù)從增加12.6萬人上修至增加16萬人；2月份非農新增就業(yè)人數(shù)從減少9.2萬人下修至減少13.3萬人。2月美國失業(yè)率從前月的4.3%升至4.4%。
風險提示：經濟數(shù)據(jù)及政策不及預期、海外政策超預期收緊。
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