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投資要點
　　事件：公司2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入41.58億元，同比增長13.53%；歸母凈利潤2.52億元，同比增長115.47%；歸母扣非凈利潤2.30億元，同比增長202.90%。
　　公司Q4單季實現(xiàn)營收12.86億元，同比增長36.16%，歸母凈利潤0.67億元，同比增長8334.09%，扣非后歸母凈利潤0.67元，同比增長2606.70%
　　面對國內(nèi)外不同市場環(huán)境，靈活調(diào)整應對戰(zhàn)略，并取得積極成效
　　2025年公司整體在營收增長小比例增長的背景下，實現(xiàn)了歸母利潤和扣非后歸母利潤的大幅增長。2025年國內(nèi)顯示屏市場受到政務采購縮減的明確影響，同時在激烈的市場價格競爭壓力下，整體增長面臨挑戰(zhàn)，在全球的占比呈現(xiàn)下滑。然而，海外市場則持續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。公司因勢利導，首先，在海外：得益于公司多年在海外市場的持續(xù)耕耘，不斷推進國際化戰(zhàn)略布局，并通過打造差異化的品牌優(yōu)勢，成功提升了在海外市場的競爭力，海外市場表現(xiàn)出良好的增長勢頭，實現(xiàn)營業(yè)收入約為31.78億元，同比增長約8.41%。國內(nèi)市場在LED顯示整體需求疲軟的背景下，通過聚焦優(yōu)質(zhì)客戶、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整渠道策略等關(guān)鍵舉措，實現(xiàn)營業(yè)收入9.81億元，同比增長34.02%，成功實現(xiàn)逆勢增長。2025年的經(jīng)營結(jié)果體現(xiàn)了公司面對國內(nèi)外不同市場環(huán)境，靈活調(diào)整戰(zhàn)略的能力，從報表端利潤率的變化也能體現(xiàn)出這一趨勢：公司2025年毛利率31.13%，同比增長3.65個百分點，凈利率5.90%，同比2024年的2.80%大幅提升了3.1個百分點。
　　在行業(yè)技術(shù)變革期，放低制造端投入，保持主業(yè)領(lǐng)先和戰(zhàn)略余力。
　　LED顯示行業(yè)正在經(jīng)歷從SMD貼片向COB面板化的新一輪技術(shù)變革，既有的產(chǎn)業(yè)鏈分工也正在被洗牌重構(gòu)。公司審時度勢，當前形勢下對于制造端的投資更為審慎，通過靈活整合供應鏈資源，使得交付能力更富彈性，產(chǎn)品成本更具競爭力，在市場上更受青睞，運營效率和投資回報率更優(yōu)。艾比森作為顯示大屏品牌廠商，在當下的產(chǎn)業(yè)變革場景下對自身的定位非常清晰：以輕資產(chǎn)的融合多樣型解決方案屏廠的姿態(tài)，靈活匹配下游的需求和上游的供應鏈資源，進而使自身能保持行業(yè)領(lǐng)先，并且留有充分的戰(zhàn)略余力，公司的盈利指標、營運能力指標、現(xiàn)金流等指標最近幾年一直居于行業(yè)領(lǐng)先位置，正是這一戰(zhàn)略徹底貫徹的最好佐證。
　　雖然本次年報不分紅，但是公司每年的分紅比率仍大幅領(lǐng)先于行業(yè)競對。
　　公司本次年報表述：“鑒于公司2025半年度已進行了利潤分配，結(jié)合公司2026年度經(jīng)營計劃和相關(guān)資金使用安排，為不影響公司生產(chǎn)經(jīng)營及相關(guān)戰(zhàn)略的實施，公司董事會認為將剩余未分配利潤滾存至下一年度，繼續(xù)投入公司日常生產(chǎn)運營、持續(xù)投入自主研發(fā)等核心生產(chǎn)經(jīng)營活動”。客觀來看，公司最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅金額高于最近三個會計年度年均凈利潤的30%，即使是年報沒有分紅的2025年，倚賴2025半年報的分紅，公司今年分紅率也達到了29%以上。這種每年持續(xù)高比例分紅的經(jīng)營策略體現(xiàn)了公司優(yōu)異的現(xiàn)金流狀況，同時對于公司市值也是非常有力的支撐。
　　盈利預測：
　　預計公司2026-2028年營收分別為48.28億，59.27億，70.53億，歸母凈利潤分別為3.42億、4.22億、5.33億元，當下市值對應PE為18.08/14.68/11.60倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：
　　LED顯示屏市場規(guī)格提升與需求增長不及預期；公司市場擴張不及預期；行業(yè)競爭加劇，公司盈利能力下降。