久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2025年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.5億元，同比-1.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元，同比-5%。其中25Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.8億元，同比增長(zhǎng)4.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元，同比+143.6%。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.02元（含稅）。
　　25Q4收入回歸正增長(zhǎng)，疆內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)良好。1、分品類看，25全年常溫乳制品、低溫乳制品、畜牧業(yè)產(chǎn)品、其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入14.7億元（-2.3%）、10.8億元（-3.2%）、1億元（+9.4%）、0.2億元（+15.7%）。其中25Q4對(duì)應(yīng)增速分別為+6.2%/+1.1%/+3.2%/-17.3%。常溫奶受制于需求疲軟及競(jìng)爭(zhēng)加劇，全年仍有所承壓；但Q4常溫表現(xiàn)優(yōu)于低溫。25全年公司實(shí)現(xiàn)乳制品銷量30.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%。2、分區(qū)域看，25全年疆內(nèi)、疆外分別實(shí)現(xiàn)收入14.5億元（+6.7%）、12.2億元（-11%），其中25Q4疆內(nèi)外收入分別為+11.9%/-4.1%。疆內(nèi)市場(chǎng)受益于持續(xù)精耕實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；疆外市場(chǎng)承壓預(yù)計(jì)系外部需求較弱所致。
　　毛利率持續(xù)改善，Q4盈利能力穩(wěn)步提升。1、2025年公司毛利率16.1%，同比-0.7pp；其中25Q4毛利率15.7%，同比+3.6pp，Q4毛利率改善預(yù)計(jì)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升及畜牧成本降低有關(guān)。2、費(fèi)用率方面，25全年銷售費(fèi)用率6.2%，同比增加0.7pp；主要系公司加大廣宣費(fèi)用投放。管理費(fèi)用率3.7%，同比-0.1pp；研發(fā)費(fèi)用率0.8%，同比-0.2pp；整體費(fèi)用投放力度基本保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，公司25全年實(shí)現(xiàn)凈利率0.5%，同比基本持平；其中25Q4凈利率同比+5.5pp至7.4%，主要系Q4政府補(bǔ)助較去年同期有所增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品力行業(yè)領(lǐng)先，疆內(nèi)外擴(kuò)張有序推進(jìn)。1、產(chǎn)品端：公司乳牧一體化運(yùn)作，自給率高且奶源優(yōu)勢(shì)明顯且難以復(fù)制。依托于得天獨(dú)厚的奶源優(yōu)勢(shì)和公司優(yōu)秀的新品研發(fā)能力，公司已形成完善的產(chǎn)品矩陣。產(chǎn)品口味獨(dú)特，消費(fèi)者復(fù)購(gòu)率高，可支撐后續(xù)高增長(zhǎng)。2、公司堅(jiān)持疆內(nèi)、疆外并重的市場(chǎng)策略，通過(guò)渠道下沉和開拓南疆市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固疆內(nèi)優(yōu)勢(shì)，從而為向疆外擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；以酸奶、白奶等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品為抓手，加速向疆外市場(chǎng)擴(kuò)張。疆內(nèi)拓展廣度+深度結(jié)合；疆外市場(chǎng)明晰層級(jí)，聚焦重點(diǎn)市場(chǎng)、通過(guò)專賣店等差異化渠道避開和乳業(yè)巨頭的直接競(jìng)爭(zhēng)，持續(xù)加大對(duì)于疆外的擴(kuò)張力度。展望未來(lái)，隨著奶價(jià)在行業(yè)逐步去化后有望企穩(wěn)筑底，后續(xù)公司盈利能力有望持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為0.38元、0.48元、0.55元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為25倍、20倍、17倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外購(gòu)原奶價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；奶牛養(yǎng)殖成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；全國(guó)化拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)乳制品消費(fèi)需求持續(xù)疲軟風(fēng)險(xiǎn)。