>> 開源證券-宏觀經(jīng)濟(jì)專題：地產(chǎn)開工與成交均回暖-260407
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
1767KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧,郭曉彬 |
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供需：基建偏弱，地產(chǎn)偏強
1.建筑開工：石油瀝青開工率下挫，地產(chǎn)水泥用量農(nóng)歷同比為正。最近兩周（二月初二到二月十五），建筑開工率內(nèi)部分化，石油瀝青裝置開工率逆季節(jié)性降至農(nóng)歷同期歷史低位，磨機運轉(zhuǎn)率處于農(nóng)歷同期歷史中高位。基建項目水泥直供量低于2025年農(nóng)歷同期，房建水泥用量超過2025年農(nóng)歷同期，從房建水泥用量上看，2026年走勢已貼近2025年，或表明同比已接近筑底。
2.工業(yè)生產(chǎn)：整體韌性強。最近兩周（二月初二到二月十五），除化工鏈部分產(chǎn)品外，整體工業(yè)開工率仍處農(nóng)歷同期歷史中高位?；ゆ溨蠵X、PTA開工率處于歷史中高位，聚酯切片、滌綸長絲開工率回落，汽車半鋼胎開工率保持歷史中位，高爐、焦化企業(yè)開工率處于歷史中高位。
3.需求端，建筑需求仍高于2025年農(nóng)歷同期。最近兩周(正月二十九到二月十三)，螺紋鋼、線材、建材表觀需求農(nóng)歷同比仍為正，說明內(nèi)生狀態(tài)下，建筑需求已有筑底跡象。乘用車四周滾動銷量同比有所回升，中國輕紡城成交量處于歷史中位。除個別品類外，主要家電線上、線下銷售均略弱于2025年同期，整體銷售額處于歷史中位水平。
商品價格：國內(nèi)工業(yè)品價格高位略有回落
1.國際大宗商品：最近兩周（3月20日至4月2日），中東地緣沖突仍然持續(xù)，原油價格延續(xù)上行；銅價震蕩下行，鋁價因供給擔(dān)憂有所上行，黃金價格震蕩回落。
2.國內(nèi)工業(yè)品：國內(nèi)工業(yè)品價格高位略有回落。最近兩周（3月20日至4月2日），國內(nèi)定價工業(yè)品價格高位略有回落。細(xì)分品種下，最近兩周螺紋鋼價格震蕩偏弱運行，煤炭價格震蕩分化運行；化工鏈產(chǎn)品價格上漲，建材產(chǎn)品中水泥、瀝青、玻璃價格均上漲。
地產(chǎn)：一線城市成交表現(xiàn)較好
1.新建房：一線城市成交表現(xiàn)較好。最近兩周（3月23日至4月5日），全國30大中城市商品房成交面積平均值環(huán)比+36%，較2024、2025年同期分別變動+4%、+8%。一線城市成交面積較2024、2025年同期分別變動+28%、+28%。
2.二手房：北京、上海二手房成交表現(xiàn)較好。價格方面，截至3月23日，二手房出售掛牌價指數(shù)環(huán)比回落；成交量方面，最近兩周(3月23日至4月5日)，北京、上海、深圳二手房成交同比分化，較2025年農(nóng)歷同期分別同比+7%、+17%、-6%。
出口：韓國越南AI產(chǎn)品出口延續(xù)強勢，我國出口或受益于能源價格上行
從韓國3月前20日出口情況來看，其出口韌性仍強，其中AI產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品出口增速延續(xù)高增，我們預(yù)計我國AI產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品出口將延續(xù)強勢，短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)趨勢方向未發(fā)生改變?？偭可峡矗浳锱c集裝箱吞吐量指向3月出口同比明顯下行。同時，若中東地緣沖突導(dǎo)致的全球原油價格大幅上行持續(xù)，我國商品出口或?qū){借煤炭、新能源等生產(chǎn)成本優(yōu)勢擴大份額。
風(fēng)險提示：大宗商品價格波動超預(yù)期，政策力度超預(yù)期。
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