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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.48億元，同比增長(zhǎng)10.97%；歸母凈利潤(rùn)2.57億元，同比增長(zhǎng)12.22%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)18.60%。其中，2025Q4公司收入7.16億元，同比增長(zhǎng)15.54%；歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)21.18%。
　　費(fèi)用率有所下降：2025年公司綜合毛利率41.76%，同比下降2.78pct；歸母凈利率11.45%，同比增長(zhǎng)0.13pct；加權(quán)平均ROE9.48%，同比增長(zhǎng)0.63pct。2025年公司期間費(fèi)用率26.49%，同比下降2.45pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.04%/10.19%/7.75%/1.50%，分別同比變化-0.42pct/-1.69pct/-0.37pct/+0.02pct。
　　集成電路板塊增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，檢測(cè)設(shè)備及試驗(yàn)服務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：①試驗(yàn)設(shè)備方面，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.74億元，占總營(yíng)收的30%，同比增長(zhǎng)8.28%；毛利率27.47%，同比下降1.91pct。②環(huán)境可靠性試驗(yàn)服務(wù)方面，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.06億元，占總營(yíng)收的49.21%，同比增長(zhǎng)9.57%；毛利率52.70%，同比下降4.26pct。公司積極探索商業(yè)航天、航空裝備、智能機(jī)器人、新能源等領(lǐng)域，擴(kuò)展空間環(huán)境測(cè)試、航空在線檢測(cè)、汽車材料測(cè)試、能源系統(tǒng)類試驗(yàn)、EMC測(cè)試等專項(xiàng)試驗(yàn)?zāi)芰?。③集成電路?yàn)證與分析服務(wù)方面，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.57億元，占總營(yíng)收的15.86%，同比增長(zhǎng)23.72%；毛利率41.46%，同比增長(zhǎng)1.79pct。公司進(jìn)一步完善實(shí)驗(yàn)室建置體系，完成了深圳實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建，將立足深圳、輻射粵港澳大灣區(qū)，聚焦消費(fèi)電子、汽車電子等領(lǐng)域，并成立汽車電子可靠性驗(yàn)證中心，推動(dòng)集成電路三地實(shí)驗(yàn)室實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能優(yōu)化與技術(shù)能力對(duì)齊。
　　商業(yè)航天領(lǐng)域，公司試驗(yàn)設(shè)備+服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，受益行業(yè)景氣上行：2025年公司航空航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收4.26億元，同比增長(zhǎng)43.20%。公司業(yè)務(wù)多年來(lái)持續(xù)覆蓋航空航天等領(lǐng)域，可為相關(guān)客戶提供熱真空、力學(xué)、氣候、綜合環(huán)境等試驗(yàn)設(shè)備，以及為航天裝備類產(chǎn)品提供貫穿模擬仿真、設(shè)計(jì)驗(yàn)證、產(chǎn)品質(zhì)控、應(yīng)用監(jiān)測(cè)至延壽等全壽命周期的測(cè)試服務(wù)，滿足航空航天領(lǐng)域日漸精密、大型、高端、復(fù)雜的試驗(yàn)需求。公司具備覆蓋芯片-部件-終端及整機(jī)產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境與可靠性試驗(yàn)驗(yàn)證及綜合分析能力，為客戶提供貫穿產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)、工藝優(yōu)化、材料選型、測(cè)試驗(yàn)證、技術(shù)咨詢等一站式服務(wù)平臺(tái)。公司將繼續(xù)在航空航天領(lǐng)域擴(kuò)大產(chǎn)能布局和聚焦關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，加速推進(jìn)大型熱真空、大推力振動(dòng)臺(tái)、大型溫濕度試驗(yàn)系統(tǒng)等全系列檢測(cè)設(shè)備技術(shù)研發(fā)與迭代升級(jí)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為3.2/3.9/4.9億元，對(duì)應(yīng)PE為27.4/22.5/17.9/倍（2026.04.03），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游訂單不及預(yù)期；產(chǎn)能利用率不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。