>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：美伊達(dá)成?；饏f(xié)議-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
伊朗局勢反復(fù)，尾部風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散中。2月28日美國以色列對(duì)伊朗進(jìn)行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)展開大規(guī)模反擊。3月19日中東沖突再升級(jí)，以色列和伊朗輪番打擊關(guān)鍵能源設(shè)施，卡塔爾LNG設(shè)施在襲擊中受損。隨后局勢有所降溫。4月2日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表全國進(jìn)活，就伊朗問題發(fā)布“重要更新”。特朗普自行宣稱，對(duì)伊朗戰(zhàn)事取得“快速、決定性、壓倒性勝利”，核心戰(zhàn)路目標(biāo)“接近完成”，特朗普表示，將絕不讓伊朗擁有核武器，未來兩到三周將對(duì)伊朗開展極其嚴(yán)厲的打擊。美東時(shí)間4月7日，特朗普接受停火兩周，稱伊朗同意開通霍爾木茲海峽，伊朗接受巴基斯坦提出的停火提議。伊朗局勢主要影響的品種集中在原油、LPG和航運(yùn)板塊，并且油價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)形成對(duì)油化工和油脂油料的帶動(dòng)作用，且引發(fā)市場通脹造成經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。此外，中東天然氣供應(yīng)的破壞對(duì)后續(xù)的影響或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)，對(duì)亞太國家的電力供應(yīng)和能源供應(yīng)帶來較大壓力，并通過成本、化肥等路徑傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品。
全球加息擔(dān)憂短期緩和。3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在3.5%-3.75%不變。3月30日，鮑威爾稱美聯(lián)儲(chǔ)利率處于“有利位置”，可忽略伊朗相關(guān)油價(jià)沖擊、但要警惕通脹預(yù)期變化。美國3月制造業(yè)PMI從2月的52.4小幅升至52.7，創(chuàng)2022年8月以來最高水平，3月非農(nóng)超市場預(yù)期，但數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)擾動(dòng)較大。美國參議院銀行委員會(huì)計(jì)劃于4月16日針對(duì)總統(tǒng)特朗普的美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人凱文·沃什舉行聽證會(huì)。據(jù)報(bào)道，美國法官駁回特朗普政府恢復(fù)針對(duì)鮑威爾的傳票申請(qǐng)。此外，特朗普的2027財(cái)年預(yù)算提案尋求1.5萬億美元國防支出，并將非國防可自由支配支出削減10%。英央行維持利率不變，刪除“降息”措辭，針對(duì)通脹“隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)”。日本央行按兵不動(dòng)，植田和男表示，油價(jià)飆升令政策判斷趨難，若經(jīng)濟(jì)前景實(shí)現(xiàn)將繼續(xù)加息。歐洲央行連續(xù)第六次維持利率在2%不變，但受中東戰(zhàn)事影響，政策立場轉(zhuǎn)趨強(qiáng)硬。受能源價(jià)格上漲與供應(yīng)鏈?zhǔn)茏铔_擊，歐元區(qū)3月PMI超預(yù)期驟降至50.5創(chuàng)10個(gè)月新低，服務(wù)業(yè)PMI跌至50.1，制造業(yè)PMI升至51.4，制造業(yè)的意外反彈未能抵消服務(wù)業(yè)的全面走軟。德國、法國PMI同步超預(yù)期降溫。上述油價(jià)抬升成本、抑制需求，以及全球加息計(jì)價(jià)上升的路徑，形成當(dāng)下特殊的銅油蹺蹺板的格局，市場走出“衰退”的定價(jià)情境。
國內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化。中國2月以美元計(jì)價(jià)出口同比增39.6%，進(jìn)口同比增13.8%，增速重回兩位數(shù)。餐飲與升級(jí)類商品增速領(lǐng)先，中國1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速2.8%。中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，電子設(shè)備制造業(yè)增長14.2%。中國1-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.1%，新建商品房銷售面積同比下降13.5%。中國3月官方制造業(yè)PMI升至50.4，非制造業(yè)PMI升至50.1，均好于預(yù)期。
商品分板塊，短期伊朗及油價(jià)主導(dǎo)商品波動(dòng)。近期有色板塊、貴金屬和油價(jià)呈反相關(guān)值得重點(diǎn)關(guān)注，通脹事實(shí)上升帶來降息計(jì)價(jià)下降和衰退風(fēng)險(xiǎn)，警惕宏觀敘事變化。白宮公告，基于1962年貿(mào)易法第232條，美國對(duì)鋼鋁銅衍生品征收25%關(guān)稅，對(duì)專利藥征100%關(guān)稅，但遵守協(xié)議“豁免”。能源方面，IEA署長警告，此次石油沖擊超過1970年代兩次石油危機(jī)與2022年俄羅斯天然氣斷供的總和。繼續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢演變，若油價(jià)繼續(xù)上漲，則對(duì)純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動(dòng)作用；反之，時(shí)間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強(qiáng)配置價(jià)值。農(nóng)產(chǎn)品中的油脂油料也受油價(jià)外溢效應(yīng)。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
要聞
特朗普公布2027財(cái)年預(yù)算，為美國政府尋求2.164萬億美元自由裁量預(yù)算撥款。1.5萬億國防開支創(chuàng)現(xiàn)代之最，其中1.1萬億撥國防部，3500億用于關(guān)鍵彈藥與工業(yè)基礎(chǔ)。五角大樓尋求在2027財(cái)年采購85架由洛克希德馬丁公司生產(chǎn)的F-35戰(zhàn)斗機(jī)，包括38架F-35A、10架F-35B、以及37架F-35C。預(yù)計(jì)2027財(cái)年將獲得4640億美元關(guān)稅收入。特朗普預(yù)計(jì)2027財(cái)年GDP將增長3.1%，CPI將上升2.3%。國會(huì)山將于10月前審議（美國聯(lián)邦政府財(cái)年從10月1日開始）。(來自華爾街見聞APP)
美國總統(tǒng)特朗普在新聞發(fā)布會(huì)上宣稱：“我們有一個(gè)設(shè)想，由美國收取霍爾木茲海峽通行費(fèi)。伊朗協(xié)議的一部分必須包括海峽的自由通行。我寧愿由美國在海峽收取通行費(fèi)，也不愿讓伊朗收。”特朗普講話之際，WTI原油5分鐘內(nèi)上漲0.55美元/桶，報(bào)112.98美元/桶。(來自華爾街見聞APP)
美國五角大樓取消了原定美東時(shí)間周二08:00由美國國防部長赫格塞思以及參謀長聯(lián)席會(huì)議主席、空軍上將丹凱恩主持召開的新聞發(fā)布會(huì)。取消的原因未予說明。此次新聞發(fā)布會(huì)距離美國總統(tǒng)特朗普設(shè)定的伊朗重新開放程爾木慈海峽的最后期限僅剩12小時(shí)，否則將面臨對(duì)電廠和橋梁設(shè)施的轟炸
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