>> 中郵證券-鵬鼎控股(002938)加碼CAPEX擴(kuò)充AI產(chǎn)能，全面覆蓋AI時代云管端應(yīng)用-260408
| 上傳日期： |
2026/4/8 |
大小： |
483KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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事件
公司發(fā)布25年年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入391.47億元，同比增長11.40%；歸母凈利潤37.38億元，同比增長3.25%。
投資要點
把握市場發(fā)展機(jī)遇，各產(chǎn)品線業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入391.47億元，同比增長11.40%；歸母凈利潤37.38億元，同比增長3.25%。其中，通訊用板業(yè)務(wù)方面，依托于在FPC產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢，公司持續(xù)提升產(chǎn)品的市場份額，并積極參與客戶新產(chǎn)品、新技術(shù)的開發(fā)，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入254.37億元，同比增長4.95%，毛利率為19.03%，較上年同期增長0.86個百分點；消費(fèi)電子及計算機(jī)用板業(yè)務(wù)方面，公司把握消費(fèi)電子復(fù)蘇周期，并積極推動AI眼鏡為代表的AI端側(cè)產(chǎn)品的開發(fā)與量產(chǎn)，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入112.87億元，同比增長15.72%，毛利率為27.15%，較上年同期增長0.13個百分點；汽車\服務(wù)器用板業(yè)務(wù)方面，受AI服務(wù)器市場需求激增的影響，公司相關(guān)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速成長，同時積極推動市場知名客戶新一代產(chǎn)品認(rèn)證與打樣，進(jìn)一步擴(kuò)大與云服務(wù)器廠商在AIASIC相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)與合作，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)和正在通過認(rèn)證中。2025年實現(xiàn)營業(yè)收入21.19億元，同比增長106.67%，毛利率為21.55%。
持續(xù)加碼CAPEX，進(jìn)一步夯實產(chǎn)能儲備。在國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張方面，公司規(guī)劃2025年下半年至2028年累計投入80億元，在淮安園區(qū)整合建設(shè)PCB產(chǎn)業(yè)園；2026年初與淮安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)簽署投資協(xié)議，擬投資110億元建設(shè)高端PCB生產(chǎn)基地，進(jìn)一步夯實高端產(chǎn)能儲備。海外布局維度，泰國生產(chǎn)基地一期已于2025年上半年建成并順利進(jìn)入試產(chǎn)階段，二期、三期工程同步開工建設(shè)，全球化產(chǎn)能矩陣加速成型。隨著產(chǎn)能項目逐步落地達(dá)產(chǎn)，公司整體產(chǎn)能規(guī)模與供給能力將得到顯著提升，重點面向服務(wù)器、光模塊等高景氣賽道的高階HDI、SLP及HLC產(chǎn)品產(chǎn)能將實現(xiàn)大幅擴(kuò)產(chǎn)，深度切入AI云端及管端應(yīng)用場景提供堅實產(chǎn)能支撐，打開中長期成長空間，為公司業(yè)績持續(xù)增長注入強(qiáng)勁動力。
投資建議：
我們預(yù)計公司2026/2027/2028年營業(yè)收入分別為476/602/772億元，歸母凈利潤分別為56/82/109億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
市場復(fù)蘇不及預(yù)期；競爭格局加劇風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。
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