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摘要
　　中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年4月1日發(fā)布的題為《Scenarios》的報(bào)告，中信里昂在行業(yè)報(bào)告《Singapore strategy (Conflict conundrums)》中進(jìn)一步闡述了伊朗沖突的情景分析。在基準(zhǔn)情景下吉寶被認(rèn)為是溫和受益者，但考慮到其過(guò)去一年強(qiáng)勁的相對(duì)表現(xiàn)，分析表示對(duì)盈利不確定性保持謹(jǐn)慎。
　　情景分析：基準(zhǔn)情景下沖突對(duì)盈利有正面影響
　　自沖突爆發(fā)以來(lái)，吉寶股價(jià)已下跌10%。簡(jiǎn)而言之，在短期油價(jià)擠壓的情景下，公司盈利有10%的上行空間，但在長(zhǎng)期高油價(jià)環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能不會(huì)快速恢復(fù)。在霍爾木茲海峽沖擊的情景下，油價(jià)上漲引發(fā)必要衰退，盈利存在30%的下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　關(guān)于盈利對(duì)天然氣價(jià)格敏感度的已知與未知
　　關(guān)鍵點(diǎn)在于，吉寶已確認(rèn)未與卡塔爾簽訂天然氣供應(yīng)協(xié)議，因此其綜合電力業(yè)務(wù)未受實(shí)際供應(yīng)中斷影響。過(guò)去三年吉寶已采取措施降低天然氣價(jià)格波動(dòng)對(duì)盈利的影響，將三年以上合約收入占比提升至70%。令人意外的是公司2025年年報(bào)未披露利潤(rùn)對(duì)價(jià)差或天然氣價(jià)格的敏感度，這為具體敏感度帶來(lái)一定不確定性。
　　催化因素
　　1)積極出售非核心資產(chǎn)2)利率大幅下降3)電力與數(shù)據(jù)中心開(kāi)發(fā)管道的執(zhí)行情況。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　主要下行風(fēng)險(xiǎn)包括非核心資產(chǎn)出售的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)差疲軟影響基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)、管理層加速基金業(yè)務(wù)的能力。就伊朗沖突而言，長(zhǎng)期高油價(jià)可能凍結(jié)交易市場(chǎng)并沖擊基金資產(chǎn)價(jià)值。主要上行風(fēng)險(xiǎn)包括對(duì)價(jià)差擴(kuò)大的敏感度（尚未充分量化），以及資產(chǎn)負(fù)債表上非核心石油鉆井平臺(tái)可能加速出售。分析仍看好其能源與數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的布局。
　　公司概況
　　吉寶企業(yè)是新加坡市值最大的綜合企業(yè)集團(tuán)。近年來(lái)通過(guò)剝離海工業(yè)務(wù)（KOM）進(jìn)行重組，現(xiàn)聚焦房地產(chǎn)、資產(chǎn)管理及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。在房地產(chǎn)與資產(chǎn)管理方面，吉寶具備提供端到端能源轉(zhuǎn)型解決方案與可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司開(kāi)發(fā)、擁有并運(yùn)營(yíng)高彈性、高能效數(shù)據(jù)中心。隨著亞太與歐洲地區(qū)優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)組合的擴(kuò)展，吉寶可滿足由大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心需求增長(zhǎng)。