>> 國金證券-德業(yè)股份(605117)Q1業(yè)績高增長，奠定全年景氣基礎(chǔ)-260409
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙,宇文甸 |
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業(yè)績簡評
4月9日公司披露2025年年報，報告期間實現(xiàn)營收122.24億元，同比增長9.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤31.71億元，同比增長7.11%。其中單季度實現(xiàn)營收33.77億元，同比增長5.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.24億元，同比增長14.30%。
同時公司發(fā)布Q1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11-12億元，同比增長55.91%-70.08%。
經(jīng)營分析
儲能高增驅(qū)動業(yè)績增長，光伏與家電業(yè)務(wù)承壓。2025年公司新能源儲能逆變器收入52.17億元，同比增長18.92%；儲能電池包收入38.32億元，同比增長56.34%；光伏逆變器收入10.54億元，同比下降7.21%。除濕機(jī)收入8.05億元，同比下降16.91%；熱交換器收入9.38億元，同比下降52.03%。雖然光伏與家電業(yè)務(wù)承壓，但公司憑借儲能業(yè)務(wù)的高增長，仍實現(xiàn)了公司整體收入和利潤的同比提升。
毛利率同比略降，費用率略有提升。公司毛利率38.13%，同比下降0.63%；歸母凈利率25.94%，同比下降0.45%。具體來看，儲能逆變器毛利率51.10%，同比微降，儲能電池包毛利率31.81%，同比下降9.49pct，主要是上游原材料價格波動增加成本控制難度。銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為2.81%/2.62%/-1.06%/4.60%，同比分別+0.24/+0.19/+0.11/-0.30pct。
受益于全球能源短缺，Q1業(yè)績高增長，奠定全年景氣基礎(chǔ)。近期美伊沖突導(dǎo)致全球石油、天然氣供給緊張，歐洲天然氣（TTF）基準(zhǔn)價格單月飆升近90%，能源安全重要性顯著提升。同時，多國儲能補貼政策持續(xù)加碼，為市場注入強勁動能。一季度歐洲、中東、東南亞等關(guān)鍵市場的戶用及工商業(yè)儲能需求顯著放量，直接拉動公司儲能逆變器、儲能電池包等核心產(chǎn)品銷售收入高增長。隨著行業(yè)進(jìn)入Q2裝機(jī)旺季，預(yù)計公司業(yè)績有望進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為53.25/68.51/87.86億元，同比增長67.92%/28.66%/28.26%，對應(yīng)PE為22/17/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇、原材料價格波動增加成本壓力、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
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