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市場分析
　　宏觀面：（1）宏觀政策：中央經濟工作會議提出，2026年財政政策方面繼續(xù)實施更加積極的財政政策，貨幣方面繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，靈活高效運用降準、降息及結構性政策工具，為“十五五”良好開局提供穩(wěn)定的宏觀政策環(huán)境；2026年1月19日起，下調再貸款、再貼現等一籃子利率0.25個百分點，同時今年還存在繼續(xù)降準降息的空間；2026年政府工作報告提到赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.89萬億元。一般公共預算支出規(guī)模將首次達到30萬億元、比上年增加約1.27萬億元。擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元。（2）通脹：2月CPI同比上升1.3%。
　　財政：（3）財政：1-2月財政運行平穩(wěn)開局，一般公共預算收入同比增長0.7%、支出同比增長3.6%，財政前置發(fā)力特征明顯。收入端企業(yè)相關稅收表現好于居民部門，增值稅增長4.7%，但消費稅、個人所得稅回落，反映居民消費偏弱；政府性基金收入受土地出讓拖累同比下降16%，支出端因專項債發(fā)行加快同比增長16%。整體看，經濟仍呈“供強需弱”格局，地產與消費修復基礎尚不牢固。對債市而言，財政前置與政府債供給短期壓制情緒，但央行流動性呵護及后續(xù)總量寬松可能落地，將對債市形成底部支撐。（4）金融：2月金融數據整體呈現“總量平穩(wěn)、結構分化”的特征：信貸增速延續(xù)回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1受春節(jié)錯位和消費超預期帶動回升至5.9%，M2則因財政支出加碼持平于9.0%。結構上，企業(yè)中長期貸款在政策前置發(fā)力下同比多增，但居民端信貸需求持續(xù)偏弱，尤其是中長期貸款再度出現凈減少，反映出實體經濟加杠桿意愿仍有待修復。整體來看，金融數據對債市影響中性偏多，信貸增速回落和居民融資需求不足指向經濟內生動能修復仍需時間，債券利率仍受向下驅動，但需關注通脹預期升溫對短期情緒的擾動。（5）央行：2026-04-09，央行以固定利率1.4%、數量招標方式開展了5億元7天的逆回購操作。（6）貨幣市場：主要期限回購利率1D、7D、14D和1M分別為1.223%、1.320%、1.363%和1.466%，回購利率近期回落。
　　市場面：（7）收盤價：2026-04-09，TS、TF、T、TL收盤價分別為102.49元、105.99元、108.29元、112.13元。漲跌幅：TS、TF、T和TL漲跌幅分別為0.02%、0.03%、0.00%和0.09%。（8）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為0.046元、0.068元、0.010元和0.015元。
　　綜合來看：受中東局勢不明朗帶動，LPR保持不變，同時美聯儲降息預期減少、全球貿易不確定性上升增加了外資流入的不確定性。整體看，債市在穩(wěn)增長與寬松預期間震蕩運行，短期關注月底政策信號。
　　策略
　　單邊：回購利率回落，國債期貨價格震蕩。
　　套利：關注2606基差回落。
　　套保：中期存在調整壓力，空頭可采用遠月合約適度套保。
　　風險
　　流動性快速緊縮風險