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業(yè)績的穩(wěn)定性是老將能力的核心檢驗指標：跨越多個完整市場周期、覆蓋不同宏觀環(huán)境下的持續(xù)超額收益，更能客觀反映其投資方法論的系統(tǒng)性與可復制性?！按髣傩≥敗笔嵌鄶?shù)長期績優(yōu)老將的制勝關鍵：2020年以來業(yè)績領先的基金經理，大部分年度負超額不會低于20%，在風格不適配或是決策階段性失誤的情況下也能保持較高的下限，而長期表現(xiàn)較弱的老將則多數(shù)會在部分年份遭遇嚴重相對表現(xiàn)回撤，拖累其長周期下的業(yè)績表現(xiàn)。
　　 “大勝小輸”的老將，普遍受到機構投資者的歡迎：以2025年中報公布的機構投資者占比數(shù)據來看，多數(shù)符合“大勝小輸”標準的老將基金經理所管的產品都有較高比例的機構投資者占比，產品規(guī)模也普遍較為可觀。機構投資者對“大勝小輸”老將的高度偏好既來自于自身的投資需求，也源于這類產品的稀缺性。
　　 25M8之后權益市場波動率較25年上半年顯著放大：2025年9月以來，市場的波動率有明顯提升，滾動20交易日的波動率從之前約13%的中樞提升至17%左右?！按髣傩≥敗钡睦蠈⒒鸾浝泶蠖嘣谶@段高波動環(huán)境下有更好的表現(xiàn)。
　　將各家基金公司2020年以來由老將持續(xù)管理的主動權益基金產品情況進行了匯總：在老將管理規(guī)模200億以上的基金公司中，平均業(yè)績回報和年度勝率均較為靠前的基金公司包括：平安、萬家、易方達、工銀瑞信、博時、南方等。
　　易方達基金（代表選手：武陽、祁禾、鄭希等）：1）深耕自身所選風格賽道，鮮有漂移：老將長期堅持自身的投資風格和所在賽道，形成可靠的產品標簽，多位風格不同的基金經理形成全面的權益產品線；2）在賽道內持續(xù)創(chuàng)造超額收益，提供顯著的長期回報：依靠基金經理在賽道內長期耕耘積累的經驗，基金經理能夠在所處賽道持續(xù)為投資者提供超越賽道指數(shù)的超額收益。
　　平安基金（代表選手：神愛前、張曉泉、黃維等）：1）靈活主動的行業(yè)配置選擇：多位老將均構建起了跟隨市場環(huán)境調整自身配置方向的投資框架，以適應不同的風格和行業(yè)環(huán)境；2）團隊經驗豐富的老將數(shù)量眾多，投資方向各異且表現(xiàn)良好：打造相對完整的產品線和經驗豐富、背景各異的投資團隊，互相交流拓寬團隊投資視野；3）公司給予基金經理改進自身投資框架的空間。
　　工銀瑞信基金（代表選手：宋炳珅、鄢耀、李昱等）：1）公司儲備老將數(shù)量較多，任用和培養(yǎng)老將的時間較長：較長的任用時間帶來公司對老將基金經理較高的配合度和信任度，儲備老將的數(shù)量較多也令團隊的產品線更加全面；2）旗下績優(yōu)老將除了行業(yè)輪動外，也會進行倉位擇時：倉位上較為積極的調整令基金經理能夠在不同市場環(huán)境下取得潛在優(yōu)勢，通過加倉提高上行環(huán)境下的收益彈性，減倉降低下行環(huán)境下的回撤。
　　風險揭示與聲明：本報告數(shù)據均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預測。本報告不涉及基金評價業(yè)務，不涉及對基金公司、基金經理、基金產品的推薦。閱讀本報告時，投資者需結合自身風險偏好及風險承受能力，充分理解基金產品波動、基金經理個人長期投資風格、歷史業(yè)績、選股能力、風險偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報告內容僅供參考，投資者需特別關注官方基金披露信息。