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事件描述
　　公司發(fā)布2025年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.8億元，同比增長(zhǎng)19.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)50.1%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.6億元，同比增長(zhǎng)57.1%。2025年度現(xiàn)金分紅總額為1.1億元，占公司當(dāng)年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的30.2%。同時(shí)，公司發(fā)布2026Q1業(yè)績(jī)快報(bào)，2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.9億元，同比增長(zhǎng)25.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)48.1%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)45.9%。
　　事件評(píng)論
　　2025年高毛利產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，工藝技術(shù)進(jìn)一步提升。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因由于：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。膳食纖維系列產(chǎn)品中高毛利的抗性糊精產(chǎn)品的銷售占比進(jìn)一步提升，帶動(dòng)了利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2、產(chǎn)品成本優(yōu)化。公司依托研發(fā)技術(shù)，推進(jìn)生產(chǎn)工藝技術(shù)改造，優(yōu)化物料成本結(jié)構(gòu)，降低直接材料成本。3、產(chǎn)能利用率提高?！澳戤a(chǎn)30,000噸可溶性膳食纖維項(xiàng)目”和“年產(chǎn)15000噸結(jié)晶糖項(xiàng)目”隨著公司產(chǎn)品訂單需求的增加，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升。公司益生元系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.9億元，同比增長(zhǎng)21.8%，實(shí)現(xiàn)毛利率34.5%，同比增加6.5pct；主要是得益于下游客戶對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，同時(shí)益生元的應(yīng)用場(chǎng)景也得到進(jìn)一步拓展與延伸；公司膳食纖維系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.6億元，同比增長(zhǎng)21.3%，實(shí)現(xiàn)毛利率49.3%，同比增加7.7pct，主要是下游需求增長(zhǎng)帶動(dòng)公司抗性糊精和聚葡萄糖在食品飲料客戶銷售持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品銷量及銷售收入快速增長(zhǎng)；健康甜味劑系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.9億元，同比增長(zhǎng)24.4%，實(shí)現(xiàn)毛利率30.9%，同比增加11.9pct，主要是得益于境外市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)所致。建立在收入快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，公司高毛利產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，成本下降帶動(dòng)公司2025年實(shí)現(xiàn)毛利率42.3%，同比增加7.9pct。
　　2026Q1公司延續(xù)高增長(zhǎng)，主要原因系：1、境內(nèi)外客戶需求增長(zhǎng)導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷量增加；2、高附加值產(chǎn)品需求旺盛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整所致。
　　公司各項(xiàng)重點(diǎn)工作推進(jìn)，持續(xù)拓寬增長(zhǎng)空間，阿洛酮糖國(guó)內(nèi)獲批后市場(chǎng)有望進(jìn)一步打開。1）“功能糖干燥擴(kuò)產(chǎn)與綜合提升項(xiàng)目”高標(biāo)準(zhǔn)建成即將投入運(yùn)行，目前處于調(diào)試階段，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)11000噸異麥芽酮糖、1800噸低聚半乳糖和200噸乳果糖的生產(chǎn)能力。2）“泰國(guó)大健康新食品原料智慧工廠項(xiàng)目”穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)，目前處于基建建設(shè)和設(shè)備加工階段，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)12000噸晶體阿洛酮糖、7000噸液體阿洛酮糖、20000噸抗性糊精和6000噸低聚果糖。2025年7月2日，國(guó)家衛(wèi)健委2025年第4號(hào)公告正式批準(zhǔn)D-阿洛酮糖作為新食品原料，此外，《健康中國(guó)行動(dòng)》將功能性代糖納入重點(diǎn)支持目錄，2025年專項(xiàng)補(bǔ)貼超5億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望進(jìn)一步打開。
　　公司是全球領(lǐng)先的食品添加劑企業(yè)。健康理念之下，膳食纖維大行其道；代糖阿洛酮糖外應(yīng)用快速。預(yù)計(jì)2026-2028年歸屬凈利潤(rùn)為4.9、6.7、8.8億，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)