>> 申萬宏源-1Q26電子行業(yè)業(yè)績前瞻：“上游漲價+AI帶動”的結(jié)構(gòu)性高景氣-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊海晏,楊紫璇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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本期投資提示：
電子行業(yè)以AI算力為增長引擎、半導(dǎo)體國產(chǎn)需求為輔線，存儲、CCL、半導(dǎo)體設(shè)備零件等子板塊公司普遍表現(xiàn)亮眼。
半導(dǎo)體設(shè)備/零件國產(chǎn)化旋律持續(xù)演繹：零件及材料板塊自2025H2景氣度修復(fù)，刻蝕、PVD、量檢測設(shè)備受益國產(chǎn)化代表企業(yè)實現(xiàn)營收高增。預(yù)計江豐電子、北方華創(chuàng)、中微公司、中科飛測等1Q26營收同比增速達(dá)30%及以上。
半導(dǎo)體市場景氣度局部復(fù)蘇：AI及汽車電子相關(guān)產(chǎn)品不斷滲透、國產(chǎn)替代加速、先進封裝技術(shù)升級。1）封裝測試環(huán)節(jié)，預(yù)計晶方科技、偉測科技1Q26營收同比高增，分別達(dá)31%、68%，呈現(xiàn)出淡季不淡。2）模擬環(huán)節(jié)，平臺型廠商亦呈現(xiàn)淡季不淡趨勢，預(yù)計納芯微、思瑞浦1Q26營收同比增速均超30%，分別達(dá)39%、54%。
AI驅(qū)動存儲板塊盈利水平急速拉升：受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，2025Q3大宗存儲行業(yè)需求轉(zhuǎn)旺、2025Q4營收及利潤環(huán)比高增。存儲價格從2024Q3開始逐季下滑，2025Q1觸底后企穩(wěn)回升，25Q3末因AI服務(wù)器需求爆發(fā)及原廠產(chǎn)能向企業(yè)級產(chǎn)品傾斜，導(dǎo)致供給進一步失衡，存儲價格持續(xù)上漲。預(yù)計1Q26兆易創(chuàng)新、德明利、江波龍營收同比增速高增，分別達(dá)78%、507%、88%。
AI服務(wù)器/AI芯片板塊海內(nèi)外共振：海外云服務(wù)器、800G高速交換機需求高增，國產(chǎn)GPU芯片加速放量。受益AI國產(chǎn)算力放量，M6、M7 CCL量價齊升。預(yù)計南亞新材1Q26營收同比增速達(dá)89%。
投資分析意見：2026年AI多模態(tài)技術(shù)持續(xù)迭代，同時AI應(yīng)用商業(yè)化與算力國產(chǎn)化趨勢走強。產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注：1）AI算力國產(chǎn)化：中芯國際、華虹公司、華勤技術(shù)。2）AI存儲：瀾起科技、兆易創(chuàng)新。3）半導(dǎo)體設(shè)備零件國產(chǎn)化：中微公司、北方華創(chuàng)、江豐電子。
風(fēng)險提示：1）AI產(chǎn)業(yè)進展不及預(yù)期。2）半導(dǎo)體國產(chǎn)化不及預(yù)期。
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