>> 東吳期貨-甲醇周報(bào)：地緣左右情緒-260410
| 上傳日期： |
2026/4/10 |
大小： |
4931KB |
| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
彭昕 |
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上周主要觀點(diǎn):地緣沖突再添變數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新回升。沙特沙比克（共計(jì)480萬(wàn)噸/年)甲醇裝置停產(chǎn)，伊朗FPC(100萬(wàn)噸/年)、ZPC1# (165萬(wàn)噸/年)和Bushehr (165萬(wàn)噸/年)甲醇裝置重啟，Arian (165萬(wàn)噸/年)、ZPCQ2#(165萬(wàn)噸/年）和KPC(66萬(wàn)噸/年)甲醇裝置或于近期重啟，對(duì)遠(yuǎn)月合約形成較大利空，而江蘇斯?fàn)柊?80萬(wàn)噸/年)MTO裝置重啟后則提振了近端需求。雖然霍爾木茲海峽的物理性封鎖狀態(tài)目前尚未解除，但隨著部分船只被放行，邊際影響在逐步減弱。不過(guò)由于伊朗以及中東地區(qū)甲醇船貨的運(yùn)輸效率還無(wú)法恢復(fù)到戰(zhàn)前狀態(tài)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口甲醇的減量至少要持續(xù)到4月份，在此階段近月合約仍偏強(qiáng)勢(shì)。但隨著伊朗甲醇裝置的重啟和出口恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)5月份之后國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口將回升，遠(yuǎn)月合約驅(qū)動(dòng)下行。綜合來(lái)看，考慮到MTO利潤(rùn)近期大幅壓縮后甲醇的估值已經(jīng)偏高，前期已經(jīng)建議05合約多單部分止盈，剩余部分底倉(cāng)也可選擇落袋為安。而如果后期地緣沖突緩和后，進(jìn)口有邊際回升的預(yù)期以及烯經(jīng)價(jià)格跟進(jìn)有限，09合約下行的風(fēng)險(xiǎn)也在積累，但需注意貼水較大的基差風(fēng)險(xiǎn)。
本周走勢(shì)分析∶截止至4.10日盤收盤，甲醇主力合約報(bào)收3114元/噸，較上周下跌250元/噸，跌幅在7.43%。本周甲醇期貨先漲后跌，?；饏f(xié)議導(dǎo)致原油及整個(gè)商品大盤大幅回撤，但因甲醇進(jìn)口供應(yīng)短時(shí)較難回歸，因此甲醇維持偏多配角色。
本周主要觀點(diǎn):美以伊達(dá)成短期?；饏f(xié)議，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將有所消退。受阿薩魯耶工業(yè)園區(qū)遭襲的影響，前期重啟的伊朗FPC(100萬(wàn)噸!年)、Marjan (165萬(wàn)噸/年)、Bushehr (165萬(wàn)噸/年)和ZPC兩套(330萬(wàn)噸/年)等甲醇裝置再度停車，Arian (165萬(wàn)噸/年)和KPC(66萬(wàn)噸/年)甲醇裝置推遲重啟。短期情緒性利多，不過(guò)由于原本裝船就少，邊際影響可控。隨著部分船只被放行，霍爾木茲海峽物理性封鎖的邊際影響在逐步減弱，而且未來(lái)兩周內(nèi)伊朗表示將恢復(fù)霍爾木茲海峽的安全通行。不過(guò)由于伊朗以及中東地區(qū)甲醇船貨的運(yùn)輸效率暫時(shí)還無(wú)法迅速的恢復(fù)到戰(zhàn)前狀態(tài)，4月國(guó)內(nèi)進(jìn)口甲醇的減量持續(xù)，港口去庫(kù)預(yù)期仍在，在此階段05合約仍偏強(qiáng)勢(shì)。但隨著伊朗甲醇裝置的重啟和出口恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)5月份之后，國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量將逐步回升，09合約的驅(qū)動(dòng)下行。05合約預(yù)計(jì)高位震蕩為主，而地緣沖突緩和后進(jìn)口有邊際回升預(yù)期以及烯經(jīng)價(jià)格跟進(jìn)有限導(dǎo)致MTO利潤(rùn)再度壓縮，09合約下行的風(fēng)險(xiǎn)也在積累，但需注意貼水較大的基差風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)提示:MTO裝置突發(fā)停車;港口去庫(kù)幅度不及預(yù)期;地緣局勢(shì)突變
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