>> 華安證券-奧瑞金(002701)二片罐提價落地，26Q1扣非凈利潤預(yù)計高增長-260410
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偲,余倩瑩 |
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公司發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告
公司發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入240.65億元，同比增長76.00%；歸母凈利潤10.14億元，同比增長28.26%；扣非后歸母凈利潤5.13億元，同比下降32.67%；基本每股收益0.4元，同比增長29.03%。公司營業(yè)收入增長主要系公司成功完成對中糧包裝的收購，進一步夯實了公司在金屬包裝這一核心賽道的戰(zhàn)略市場地位，并通過業(yè)務(wù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的深度優(yōu)化，推動綜合競爭力實現(xiàn)系統(tǒng)性增強，收購并表后業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，營業(yè)收入與資產(chǎn)規(guī)模均實現(xiàn)顯著增長。公司扣非歸母凈利潤下降主要受以下因素疊加影響：1）鋁材采購成本因市場價格維持相對高位而承壓，終端產(chǎn)品售價則受市場影響仍處低位區(qū)間，產(chǎn)品價格提高的效果具有時滯效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率和利潤同比收窄；2）重大資產(chǎn)收購項目推進過程中，相關(guān)中介服務(wù)費用及并購貸款產(chǎn)生的利息支出同比大幅增加；3）公司根據(jù)具體經(jīng)營情況，擬按照謹(jǐn)慎性原則，對部分存貨、固定資產(chǎn)等計提減值準(zhǔn)備。
公司發(fā)布2026年第一季度業(yè)績預(yù)告
公司發(fā)布2026年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2026Q1實現(xiàn)歸母凈利潤4.5-5.8億元，同比下降13% - 32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.0-3.4億元，同比增長58% - 80%。公司歸母凈利潤同比下降主要系上年同期完成對中糧包裝的收購，確認(rèn)非經(jīng)常性投資收益4.6億元，導(dǎo)致上年同期基數(shù)較高?？鄯菤w母凈利潤同比增長超50%，主要系公司合并原中糧包裝后，業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，通過資源整合與管理提效驅(qū)動核心業(yè)務(wù)盈利能力提升；同時，體育業(yè)務(wù)板塊球員轉(zhuǎn)會收入增加。
二片罐提價落地，利潤改善彈性大
公司成功并購中糧包裝，二片罐的市場占有率將達到37%，居二片罐市場份額第一。2022年公司二片罐業(yè)務(wù)毛利率為2.55%，明顯低于同行業(yè)核心競爭對手（2024年寶鋼包裝二片罐業(yè)務(wù)毛利率為8.51%，2024年波爾/皇冠控股整體毛利率分別為20.70%/17.72%），在規(guī)模擴張及整合增效下，公司二片罐業(yè)務(wù)盈利能力有望提升，貢獻業(yè)績彈性。
投資建議
公司作為金屬包裝行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，三片罐持續(xù)優(yōu)化品類及拓展客戶結(jié)構(gòu)效果顯著，營收穩(wěn)健增長；二片罐業(yè)務(wù)成功并購中糧包裝，市場份額大幅提升，議價能力提升下盈利改善彈性大?；跇I(yè)績預(yù)告，我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為240.65/257.34/274.23億元（前值為238.6/254.97/267.65億元），分別同比增長76%/6.9%/6.6%；歸母凈利潤分別為10.14/14.49/16.78億元（前值為12.34/13.99/15.33），分別同比增長28.2%/43%/15.7%；EPS分別為0.4/0.57/0.66元，對應(yīng)PE分別為12.85/8.99/7.77倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇的風(fēng)險，原材料價格波動的風(fēng)險，匯率波動的風(fēng)險，客戶的信用風(fēng)險。
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