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核心觀點(diǎn)
　　預(yù)計(jì)谷歌TPU需求將持續(xù)擴(kuò)張，谷歌液冷相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司將持續(xù)受益。4月6日，Anthropic宣布與谷歌、博通擴(kuò)大現(xiàn)有合作，自2027年起Anthropic將獲取約3.5GW的TPU算力資源，博通表示已與谷歌達(dá)成一項(xiàng)有效期至2031年的TPU開發(fā)和供應(yīng)長(zhǎng)期協(xié)議。我們認(rèn)為博通與谷歌達(dá)成長(zhǎng)協(xié)有助于提升TPU供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，Anthropic增加采購量下預(yù)計(jì)谷歌TPU出貨量預(yù)期存在上修空間。展望后續(xù)，谷歌云2026年度大會(huì)將于4月22日舉行，預(yù)計(jì)本次大會(huì)將圍繞智能體、Gemini企業(yè)版和AI算力基礎(chǔ)設(shè)施展開，會(huì)上或?qū)l(fā)布谷歌新一代TPU v8架構(gòu)等TPU最新進(jìn)展，預(yù)計(jì)谷歌液冷產(chǎn)業(yè)鏈公司將持續(xù)受益。
　　新能源車出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)乘用車出口向上，預(yù)計(jì)出口將成為今年部分自主品牌重要增長(zhǎng)極。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，3月乘用車行業(yè)出口銷量69.5萬輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)74.3%/25.2%；1-3月乘用車行業(yè)出口銷量183.0萬輛，同比增長(zhǎng)61.4%。其中3月新能源乘用車行業(yè)出口銷量34.9萬輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)139.9%/29.6%；1-3月新能源乘用車行業(yè)出口銷量90.8萬輛，同比增長(zhǎng)123.7%，新能源乘用車出口占比接近50%。車企方面，3月奇瑞、比亞迪、吉利、上汽、長(zhǎng)安分別出口14.9、12.0、8.2、12.1、10.4萬輛，同比分別增長(zhǎng)72%、65%、120%、47%、108%。美伊沖突背景下，我們認(rèn)為油價(jià)上行及能源安全戰(zhàn)略地位提升將共同推動(dòng)海外新能源車型需求提升，預(yù)計(jì)部分競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、出口布局完善的自主品牌將有望持續(xù)搶占海外市場(chǎng)份額，海外市場(chǎng)將成為這些車企今年重要增長(zhǎng)極。
　　 3月乘用車行業(yè)零售銷量同比跌幅收窄，后續(xù)仍將有望邊際改善。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，3月狹義乘用車行業(yè)零售銷量164.8萬輛，同比下降15.0%；1-3月狹義乘用車行業(yè)零售量422.6萬輛，同比下降17.4%。隨著節(jié)后各地方以舊換新政策細(xì)則陸續(xù)落實(shí)，國內(nèi)汽車消費(fèi)需求穩(wěn)步回暖，3月乘用車零售銷量跌幅較1-2月有所收窄。展望后續(xù)，2026年第二批以舊換新資金已經(jīng)下達(dá)，疊加4月北京車展及部分新車提前發(fā)布有望提振市場(chǎng)熱度，預(yù)計(jì)4月乘用車行業(yè)銷量將有望邊際改善。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　從投資策略上看，預(yù)計(jì)部分強(qiáng)α整車及汽零公司有望抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)營收及盈利增長(zhǎng)；數(shù)據(jù)中心液冷及燃?xì)獍l(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)迎來催化。建議持續(xù)關(guān)注部分競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的出海整車、燃?xì)獍l(fā)電機(jī)/柴發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人鏈、液冷產(chǎn)業(yè)鏈公司。
　　整車相關(guān)標(biāo)的：比亞迪、吉利汽車、上汽集團(tuán)、江淮汽車、賽力斯等；液冷相關(guān)標(biāo)的：英維克、銀輪股份、拓普集團(tuán)、飛龍股份、川環(huán)科技等；燃?xì)獍l(fā)電機(jī)相關(guān)標(biāo)的：銀輪股份、濰柴動(dòng)力；機(jī)器人相關(guān)標(biāo)的：新泉股份、拓普集團(tuán)、銀輪股份、岱美股份、三花智控、星宇股份、浙江榮泰、旭升集團(tuán)、嶸泰股份、斯菱智驅(qū)、愛柯迪、精鍛科技、博俊科技、滬光股份等；智駕相關(guān)標(biāo)的：經(jīng)緯恒潤(rùn)、伯特利、德賽西威等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響汽車需求、上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響、車企價(jià)格戰(zhàn)壓力。