>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W150)：整車觀點更新；高油價與海外新能源-260408
| 上傳日期： |
2026/4/9 |
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| 604KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
整車觀點更新：短期吉利表現(xiàn)最強，后續(xù)海外銷量高、估值較低的公司有望跟隨。近期整車行情中吉利表現(xiàn)亮眼，在國內(nèi)銷量、海外出口、利潤增長及車型周期等方面均表現(xiàn)強勁。吉利3月乘用車銷量23.3萬輛，其中新能源12.7萬輛，占比達55%。出口表現(xiàn)尤為亮眼，3月出口8.16萬輛，同比增長120%，環(huán)比增長34%，連續(xù)三個月出口超6萬輛，新能源與出口構(gòu)成核心驅(qū)動力。奇瑞、零跑等海外高銷量車企同樣表現(xiàn)突出。奇瑞3月總銷量24.1萬輛，出口14.9萬輛，刷新中國品牌汽車單月出口紀(jì)錄；零跑3月交付5.0萬輛，一季度累計交付突破11萬輛，位居造車新勢力領(lǐng)先位置。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，3月全國新能源市場零售78.4萬輛，環(huán)比增長69%，新能源零售滲透率達47.3%。新能源與出口疊加成為最強驅(qū)動力，海外銷量高、估值仍處低位的公司有望在趨勢中跟隨表現(xiàn)。
高油價與海外新能源：中長期看好海外新能源銷量占比高的企業(yè)，油價企穩(wěn)后利潤與估值具備提升空間。高油價持續(xù)背景下，新能源車經(jīng)濟性優(yōu)勢加速需求釋放，油價突破消費者閾值后，新能源需求與支付意愿將出現(xiàn)非線性增長。以比亞迪為代表，海外新能源銷量占比高的公司后續(xù)爆發(fā)力更強。比亞迪3月新能源汽車銷量約30.02萬輛，其中乘用車及皮卡海外銷售達11.96萬輛，同比增長65.2%，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。針對海外充電設(shè)施不完善的約束，混動（HEV、PHEV、EREV）是過渡階段的重要階梯。比亞迪發(fā)布的第二代刀片電池及閃充技術(shù)進一步降低了純電車型對充電網(wǎng)絡(luò)的依賴，多款搭載新電池的新車陸續(xù)上市，為海外推廣提供技術(shù)支撐。綜合來看，當(dāng)油價企穩(wěn)于較高位置，中國新能源車企利潤增速及估值有望獲得正向表現(xiàn)。
投資分析意見：基于AI外溢+反內(nèi)卷+需求修復(fù)主線，整車端：①首先看好ai外溢的智能化和高端化方向，關(guān)注新勢力車企小鵬、蔚來、理想、華為系的江淮、北汽等。②有海外業(yè)務(wù)支撐盈利總量的比亞迪、吉利、零跑等。③國央企改革帶來的突破性變化，關(guān)注上汽、東風(fēng)。零部件端：機器人及數(shù)據(jù)中心液冷等有望從主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢，關(guān)注業(yè)績有α支撐確定性，同時有拔估值潛力的公司，①智能化關(guān)注核心tier1，德賽西威、經(jīng)緯恒潤、科博達、伯特利等。②中大市值白馬關(guān)注，銀輪、岱美、新泉、雙環(huán)、敏實、星宇、寧波華翔等。③中小市值彈性關(guān)注，福達、隆盛、恒勃、繼峰等。以及行業(yè)反內(nèi)卷漲價周期下，利好二手車盈利修復(fù)的優(yōu)信。
核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期
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