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核心觀點(diǎn)
　　周期研判：成本壓力減輕，利潤(rùn)有望釋放。本周（2026年4月6日至4月10日）美伊軍事沖突迎來(lái)緩和跡象，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月8日經(jīng)巴基斯坦斡旋達(dá)成的美伊臨時(shí)停火協(xié)議正式生效，油價(jià)等能源價(jià)格顯著回落，帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格下行。我們認(rèn)為，外部環(huán)境若趨于穩(wěn)定，或?qū)⑼苿?dòng)鋼鐵行業(yè)排除外界擾動(dòng)，回歸基本面定價(jià)。在當(dāng)前旺季鋼材庫(kù)存持續(xù)去化、供需邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)的條件下，鐵礦石庫(kù)存已達(dá)歷史高位，存繼續(xù)向下動(dòng)力，成本下行有望釋放盈利空間，鋼材毛利或繼續(xù)提升。從國(guó)內(nèi)政策來(lái)看，中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍透露目前國(guó)家各部委正在研究細(xì)化產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控措施，核心方向是壓縮過(guò)剩產(chǎn)能，重點(diǎn)推動(dòng)落后低效產(chǎn)能有序退出。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)披露，26年3月重點(diǎn)大中型鋼企生鐵日均產(chǎn)量181.6萬(wàn)噸，同比下降4.3%；粗鋼日均產(chǎn)量201.0萬(wàn)噸，同比下降6.1%，總體鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能釋放保持整體受控特征。我們持續(xù)看好以低碳環(huán)保為導(dǎo)向優(yōu)化行業(yè)供給格局的形成，引領(lǐng)鋼鐵行業(yè)重回供需平衡的趨勢(shì)、走向高質(zhì)量發(fā)展。
　　庫(kù)存延續(xù)去化，旺季供需邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)趨勢(shì)下鋼價(jià)有望企穩(wěn)回升。供給：本周鐵水日均產(chǎn)量為239.38萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.84%，螺紋鋼產(chǎn)量為216萬(wàn)噸，周環(huán)比明顯上升4.10%；庫(kù)存：本周社會(huì)和鋼廠庫(kù)存均呈現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)，合計(jì)環(huán)比下降2.03%；需求：本周鋼材表觀消費(fèi)量總體小幅下降，五大品種鋼材表觀消費(fèi)量合計(jì)896萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下降0.32%，截止2026年4月10日，主流貿(mào)易商建材成交量（以五日移動(dòng)平均值計(jì)算）為100366噸，環(huán)比上升2.96%；成本與盈利：本周平均鐵水成本（不含稅）為2297元/噸，周環(huán)比微幅下降0.01%；本周鋼企盈利率為48.05%，周環(huán)比持平；本周螺紋鋼長(zhǎng)流程成本周環(huán)比小幅下降0.42%，短流程成本周環(huán)比微幅上漲0.22%。長(zhǎng)流程螺紋鋼毛利周環(huán)比小幅上漲4元/噸，短流程螺紋鋼毛利周環(huán)比小幅下跌17元/噸；價(jià)格：本周普鋼價(jià)格指數(shù)微幅下跌0.23%。我們認(rèn)為，隨著下游建材等領(lǐng)域復(fù)工，本周鋼材庫(kù)存去化幅度環(huán)比繼續(xù)提升，鋼材需求在旺季或維持邊際向好。而中期來(lái)看，鐵礦石庫(kù)存已達(dá)到歷史高位，具有下行潛力，隨著宏觀局勢(shì)有望緩和，能源價(jià)格的逐步下行或加速釋放鋼材盈利。靜待政策對(duì)鋼鐵供給側(cè)進(jìn)行指引，推動(dòng)鋼企盈利繼續(xù)向好。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注先進(jìn)鋼鐵材料占比持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的南鋼股份(600282，買入)，特鋼出口龍頭企業(yè)中信特鋼(000708，買入)；在國(guó)際地緣政治動(dòng)蕩，能源安全重要性愈發(fā)提升趨勢(shì)下，建議關(guān)注受益于核電景氣周期、專注高端特鋼管材制造、供應(yīng)核聚變裝置關(guān)鍵部件的久立特材(002318，買入)，在海外缺電趨勢(shì)下燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐管制造龍頭的常寶股份(002478，買入)；其他標(biāo)的：包鋼股份(600010，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅影響需求與產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)